First Brands 和 Tricolor 這兩家美國公司的倒閉讓人們開始關注私人信貸及其在全球經濟中日益增長的影響力。
這些失敗給傳統銀行帶來了巨大損失，再加上對美國地區銀行健康狀況的擔憂，引發了人們對低貸款標準和來自所謂影子銀行業不透明角落的潛在威脅的擔憂。
什麼是私人信貸？
私人信貸出現於 20 世紀 80 年代，是一個向企業提供私人貸款的相對專業的行業。
與銀行的貸款由客戶存款作為擔保不同，私人信貸公司的貸款由私人投資者（包括養老基金、保險公司和高淨值個人）籌集的資金作為擔保。但它們與傳統銀行業的聯繫越來越緊密，歐洲和歐盟的貸款機構對私人信貸公司的敞口很大。
2008 年金融危機後，監管機構嚴厲打擊傳統銀行並迫使它們持有更多資本 — — 實際上是針對高風險貸款的財務緩衝，私人信貸行業蓬勃發展。
新規定還要求銀行對借款人進行更多的取證檢查，從而導致放貸成本更高、速度更慢。這造成了市場空白，而私人信貸已經準備好填補這一空白。
與此同時，金融危機後，民間借貸公司受益於極低的利率，使他們很容易從傳統銀行借到巨額資金，進一步推動其業務發展。
該行業屬於非銀行金融機構 (NBFI) 的範疇，俗稱影子銀行行業，由美國的另類資產管理公司主導，包括 Blackstone、Apollo、Ares 和 KKR，它們也是私募股權行業的領先者。
然而，許多保險公司、養老基金和投資基金都有自己的私人信貸業務。
一項研究顯示，私人信貸繁榮創造了一個資產約 3 萬億美元（2.2 萬億英鎊）的行業。 另類信用委員會和安永 2024 年報告貝萊德 (BlackRock) 估計，到 2030 年這一數字預計將達到 45 億美元。
這仍然只是全球銀行業的一小部分，根據數據，全球銀行業的資產為 1,887 億美元。 金融穩定委員會。 但私人信貸的快速增長以及銀行對這一蓬勃發展行業的風險敞口不斷增加，引起了全球監管機構的關注。
民間信貸有哪些風險和優勢？
包括一些銀行在內的批評者表示，私人信貸的成功依賴於“監管套利”，這意味著它們獲得競爭優勢，並通過較弱的監管竊取業務。
與銀行不同，民間借貸公司不需要積累資本來吸收不良貸款時的損失，甚至不需要在賬面上披露風險。因此，它們面臨的控制和費用要少得多，這意味著它們可以更快地向更廣泛的企業提供貸款，並且有可能比受到嚴格監管的銀行獲得更大的財務回報。
美國在私人信貸市場上佔據主導地位，這使得全球監管機構難以執行規則並正確看待金融穩定可能面臨的風險。歐洲也在努力跟上經濟繁榮的步伐：歐洲大陸最大的參與者之一是總部位於倫敦的 Intermediate Capital Group，該集團於 12 月為其私人信貸基金籌集了 500 億美元， 根據專業出版物《私人債務投資者》發布的表格。 相比之下，Ares Management 領先的私人信貸基金已籌集 1,160 億美元。
私人信貸和股權資本的不斷增加也導致股票市場空心化，這意味著公司在證券交易所上市尋求資本的需求減少，同時仍為公司私有化提供資金。
但支持者表示，私人信貸繁榮對借款人和投資者都有利。
雖然養老基金和保險公司可以實現投資組合多元化並增加長期投資者的回報，但企業可以比通過傳統銀行更快地獲得定制貸款。
行業遊說者還表示，民間借貸公司會仔細考慮任何額外風險。 “他們承擔的風險更大，但與傳統銀行相比，他們的參與更密切、更頻繁，”英國私募股權和風險投資協會主席邁克爾摩爾表示，該協會也代表私人信貸部門。 “通常情況下，私人信貸提供商每週都會更加積極參與，具體取決於他們合作的公司。”
為什麼現在如此關注私人信貸？
汽車零部件供應商First Brands和次級汽車貸款公司Tricolor這兩家美國公司的倒閉引發了人們對不受監管的私人信貸市場某些領域的低貸款標準的擔憂。
這可能會給整個金融服務業帶來問題，因為受監管的銀行試圖通過投資或向私人信貸公司提供貸款來奪取私人信貸部門的份額。
傑富瑞 (Jefferies) 是一家中型華爾街銀行，為 First Brands 提供諮詢服務並根據其發票提供貸款。該銀行上週表示，該公司對這家汽車零部件供應商的敞口達 7.15 億美元。她還向其他投資者提供了數十億美元的 First Brand 貸款。
與此同時，摩根大通本週透露，Tricolor 倒閉，該公司損失了 1.7 億美元。 在欺詐指控中 上個月。
人們還擔心該行業缺乏透明度。劍橋大學金融學教授拉加文德拉·勞 (Raghavendra Rau) 表示：“沒有人知道這些人持有的資產的真正價值是多少。” “這些都是不透明的貸款。我們不知道裡面發生了什麼，但我們希望私人信貸基金能夠適當監控這些貸款，以確保沒有太多不良貸款。”
摩根大通首席執行官傑米戴蒙表示，私人信貸部門可能會出現更多問題。 “當這樣的事情發生時，我的天線就會豎起。我可能不應該這麼說，但當你看到一隻蟑螂時，可能會有更多。所以在這一點上每個人都應該受到警告，”戴蒙說。
還有其他人提出嚴重關切嗎？
國際貨幣基金組織（IMF）本週對傳統銀行與“非銀行金融中介機構”（NBFI）之間的金融聯繫表示擔憂，“非銀行金融中介機構”範圍廣泛，包括私人信貸部門。
國際貨幣基金組織警告稱，經濟放緩可能會對整個金融體系產生連鎖反應。國際貨幣基金組織表示，“銀行對非銀行金融機構的風險敞口不斷增加，意味著這些機構內部的不利發展——例如評級下調或抵押品價值下降——可能會嚴重影響銀行的資本比率。”
他補充說，該行業應該得到更好的監管。
國際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃表示，對該行業的擔憂是“時不時讓我徹夜難眠的問題”。
但缺乏透明度使得監管機構很難清楚地了解金融穩定面臨的真正威脅。英國央行金融穩定主管表示：“評估風險規模或風險可能具體化的情景，說起來容易做起來難。” 李·福爾格去年在一次演講中說道。 “獲得可靠的數據來監控私人信貸市場的風險非常困難。”
如果出現問題，普通消費者是否會面臨風險？
不直接。但考慮到私人信貸與金融部門其他部分的聯繫，尤其是工作場所養老金計劃，不良貸款過多可能會成為一個問題，這些部門在該部門的風險敞口正在緩慢增加。
大多數私人信貸資金來自保險公司、資產管理公司和養老基金等機構投資者，他們尋求投資數十億英鎊的退休現金，這些現金可以被佔用更長的時間。
在英國，Rachel Reeves 說服了 17 家最大的企業養老金提供商進行投資 500億英鎊的工作場所養老基金 五年內的私人投資，包括私人信貸部門。
與此同時，私人信貸部門的大規模違約可能會波及整個金融體系，包括傳統銀行。
去年，英國央行警告稱，高負債企業 — — 通常包括私募股權和私人信貸支持的企業 — — 拖欠貸款並對全球金融體系造成衝擊的風險越來越大。他表示：“私人信貸和槓桿貸款市場相互關聯，衝擊可能高度相關，因此海外市場的混亂可能會波及英國。”
看來，對私人信貸的監管才是解決之道。這有可能嗎？
由於私人信貸部門由美國公司主導，而且唐納德·特朗普正在取消金融監管，全球監管機構不太可能製定能夠產生重大影響的新的透明度或資本規則。
相反，私人信貸的興起實際上引發了關於進一步放鬆對傳統銀行監管的爭論，傳統銀行認為，要求它們建立針對高風險貸款的財務緩衝的規則，使得貸款比不受監管的競爭對手的貸款更加昂貴和繁重。
