當電子商務公司 Jumia 想要在 2019 年上市時，非洲最受歡迎的初創公司並沒有在拉各斯、內羅畢、基加利或約翰內斯堡上市。我去了紐約。這告訴你關於非洲創業問題的一切：這不是一個財務問題；而是一個問題。這是一個退出問題。
非洲企業家可以建立世界一流的公司，但投資者卻猶豫不決，因為他們不知道如何或何時能收回資金。首次公開募股仍然極為罕見，大多數退出都採取貿易銷售的形式——這往往是出乎意料且執行緩慢的。我們的股票市場幾乎沒有提供喘息的機會，無論是在大公司之外的流動性方面，流動性仍然有限。
這裡的初創公司可以在幾十年內保持“初創公司”狀態，而沒有明確的成熟之路。
相比之下，矽谷之所以蓬勃發展，是因為每個人都知道遊戲規則：快速建設、規模化，並在五到七年內公開上市或被收購。投資者知道他們不會永遠陷入困境。正是這種確定性，而不僅僅是資本，推動了數十億人的流動。
如果非洲希望其技術系統蓬勃發展，我們就需要與任何新資金一起發揮作用。是的，讓我們動員主權財富、養老金、銀行和擔保。但同樣，讓我們改變遊戲規則。讓我們建立一個清晰的退出框架，給投資者信心。
這意味著以更低的成本和更簡單的披露加速我們交易所的“IPO 增長路徑”。這意味著標準化的合併模板可確保在明確的時限內進行監管審查。
這意味著受監管的二級市場，早期投資者和員工可以在首次公開募股之前出售股票。
這意味著更新員工持股規則，讓人才也能創造財富。
這意味著建立退出機制，讓南非公共投資公司或國際數據公司等大型本地參與者承諾購買首次公開募股，同時與發展夥伴分擔風險。
證據表明了為什麼這些問題很重要。非洲80%以上的創業資金來自國外。非洲獨角獸公司主要由外國風險投資資助，許多公司的創始人是外國的，或者是在非洲大陸以外成立的。這意味著退出和財富創造大部分流向國外。當全球衝擊來襲時，無論是華盛頓利率上升還是歐洲政治動盪，我們的項目都會受到動搖。
在約翰內斯堡證券交易所，小盤股僅佔日常交易活動的一小部分，這凸顯了藍籌股之外的流動性是多麼有限。
在肯尼亞，為服務快速增長的公司而創建的成長型企業細分市場正在努力獲得吸引力，截至 2024 年（距離 2013 年推出已有十多年），目前僅有 5 家公司上市。
可以肯定的是，有些人會認為退出已經存在：貿易銷售正在發生，非洲的持有期比許多市場短，而且資本無論如何都會流入。
這是事實，但也是片面的。貿易銷售是一種選擇，但它們通常是不可預測的。監管部門的批准需要時間，而且交易條款並不總是足夠透明，投資者無法自信地將其納入自己的模型中。
這不是一個能夠激發養老基金或我們主權財富管理者信心的體系。
因此，應對措施不僅僅是等待更多資金到來，而是改革管理其流動的結構。如果我們可以走進投資者會議並說：“這是一個公司管道。這是一個資本工具，這是一個明確的五年退出路徑，”我們可以完全改變談話。
我們可以讓非洲創新不僅對外國投資者有吸引力，而且對非洲投資者來說也有利可圖。南非處於引領這一變革的獨特地位。它們擁有深厚的資本市場、有能力的監管機構以及尋找新增長機會的機構資本池。
我們需要的不僅是對初創企業的投資，還包括對使退出成為現實的新規則手冊的投資。如果我們成功了，我們將再建立不止一支基金。我們將建立一個系統，將非洲儲蓄循環利用到非洲創新和非洲財富創造中。
很長一段時間以來，人們一直在爭論金錢的稀缺性。但事實與其說是稀缺性，不如說是確定性。投資者不僅僅追逐回報。他們追逐可預測的出口。沒有出口，資金就會猶豫不決。退出後，錢就會翻倍。
所以，是的，讓我們籌集資金並推出新基金。但我們也要做最困難和最勇敢的事情：改變規則，而不僅僅是金錢。這就是我們如何確保我們的初創企業不僅僅建立在外國資本的基礎上。通過這種方式，我們可以讓我們的儲戶和養老金領取者分享非洲的增長。
這就是我們最終編寫新遊戲規則的方式，使非洲創新、非洲資本和非洲所有權在同一頁上，因為最終，Jumia 的真正教訓不是非洲無法產生數十億美元的初創企業。問題是，除非我們改變退出規則，否則我們將面臨輸出本應在國內擁有和增長的財富的風險。
本文表達的觀點僅代表作者的觀點，並不一定反映半島電視台的編輯政策。
