隨著唐納德·特朗普繼續動搖全球經濟規則，去年貴金屬的非凡上漲只會在 2026 年進一步加劇。
自去年夏天以來，黃金價格一直在飆升，多次打破紀錄。本月已上漲超過四分之一，並於週四觸及每盎司略低於 5,595 美元（4,060 英鎊）的新高。
由於人們猜測美國可能對伊朗採取行動，當日晚些時候，該價格大幅下跌至 5,250 美元（3,810 英鎊）；但這仍然幾乎是唐納德·特朗普一年前開始第二個白宮任期時價格的兩倍。
與此同時，去年 4 月總統準備宣布“解放日”利率時，白銀的交易價格低於每盎司 30 美元（22 英鎊），但此後其價格幾乎翻了兩番，達到每盎司 118 美元（86 英鎊）以上，最快的漲幅發生在上個月。
意大利Anthilia策略師朱塞佩·塞薩萊(Giuseppe Sersale)表示，市場“具有瘋狂的所有特徵”，並稱最近的價格走勢為“拋物線”。
那麼是什麼推動了這種熱潮呢？
黃金一直是最終的“避風港”資產，可以作為抵禦通脹風險或更廣泛的經濟和地緣政治不確定性的價值儲存手段，特朗普確實提供了這一點。
美國政府的激進政策——包括對貿易夥伴徵收懲罰性關稅、威脅吞併或轟炸格陵蘭島和伊朗等其他國家，以及對美聯儲施加越來越大的降息壓力，包括對央行主席杰羅姆·鮑威爾提起刑事訴訟——促使投資者紛紛湧入貴金屬。
在美聯儲周三決定維持利率不變後，特朗普再次攻擊鮑威爾，他在社交媒體上發帖稱：“連這個傻瓜也承認通脹不再是問題。” » 然而，分析師警告稱，美聯儲獨立性的任何改變都有可能進一步推動物價上漲。
Capital.com 高級市場分析師 Daniela Hathorn 總結了這一情況：“黃金和白銀反映的不僅僅是短期市場壓力；它們標誌著對信任的重新評估。對貨幣、機構以及冷戰後經濟秩序穩定性的信心。”
這裡的想法是，即使美國通脹失控，削弱美元的價值（這種想法被稱為“貶值”），黃金仍將保持其價值。然而，同樣的論點也適用於比特幣等加密貨幣，但比特幣並未出現像貴金屬那樣的購買熱潮。
還發生了什麼？
正如世界黃金協會（WGC）在本週發布的季度數據中強調的那樣，另一個推動因素是央行增加儲備。這一趨勢似乎代表了美國政府債券標準儲備資產的適度多元化，因為特朗普的混亂做法引發了人們對持有數万億美元華盛頓欠條的擔憂。
然而，世界黃金協會的分析還顯示，雖然“央行購買量仍然是全球需求的一個重要的附加因素”，但 2025 年的購買量實際上比一年前減少了 21%，為 863 噸。
相反，正如許多繁榮和泡沫一樣，近期上漲的很大一部分似乎是散戶投資者造成的——要么在悲觀的頭條新聞中買入“避險”交易，要么只是看到價格飆升並積累。
世界黃金協會高級市場分析師路易斯·斯特里特(Louise Street)表示，去年“在經濟和地緣政治風險成為新常態的環境下，消費者和投資者購買並持有黃金”，並補充道：“投資需求搶盡風頭，投資者爭先恐後地通過各種可用途徑獲取黃金。”
在英國，皇家造幣廠網站敦促零售消費者“邁出第一步，利用黃金永恆的吸引力來加強他們的財務未來”。
最近幾週，白銀的價格似乎與黃金一樣受到了投機狂潮的影響——也許是因為其較低的價格使其更容易成為一種資產類別。
那麼美元呢？
對美聯儲獨立性和美國政治更廣泛穩定性的擔憂不僅推動了貴金屬的上漲，而且似乎也給美元帶來了下行壓力，美元已連續一周下跌。
歐元週二突破 1.20 美元（0.90 英鎊）大關，隨後小幅下跌，週四 1 英鎊兌 1.38 美元，兩週內上漲近 5 美分。正如聯合信貸銀行的 Eszter Gárgyán 在一份研究報告中所解釋的那樣：“自 1 月中旬以來，隨著地緣政治風險、貿易緊張局勢加劇以及對美聯儲獨立性的擔憂重新浮出水面，美元再次面臨貶值壓力。”
特朗普政府有時顯得猶豫不決，到底是希望看到美元走弱（以幫助總統減少貿易赤字），還是希望看到貨幣走強，作為經濟實力的象徵。
週三，美元兌一籃子其他貨幣跌至四年來的低點，此前總統擺脫了美元疲軟的影響，表示：“不，我認為這很棒。”
但他的財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)後來被問及有關央行可能採取協調行動來支持搖搖欲墜的日元的傳言時堅稱：“我們除了說我們有強勢的美元政策外，不發表任何評論。” »
日本市場的快速波動使情況變得更加複雜，隨著投資者押注即將到來的提前大選後的支出熱潮，政府債券收益率大幅上升。
如果投資者對美國的態度降溫，為什麼股價沒有下跌？
在“七大”科技公司的推動下，美國股市在過去十二個月中表現強勁，非但沒有崩盤，而且由於人工智能的繁榮，這些公司的收入猛增。包括股息在內，標準普爾 500 指數 2025 年將上漲 17.9%。
儘管許多分析師和一些科技巨頭擔心今天的高股價是泡沫，但投資者似乎相信，正如時任不幸的花旗銀行首席執行官查克·普林斯 (Chuck Prince) 在 2007 年所說的那樣，“只要音樂響起，你就必須站起來跳舞。”
如果美國通脹繼續得到控制，他們可能會受到未來幾個月進一步降息的希望的鼓舞。
同樣，與去年美國國債短暫拋售不同的是，“拋售美國”的言論似乎尚未蔓延到債券市場。
