今年以來，該股上漲了 55%，自 8 月底以來上漲了近 25%，跑贏了美國和全球股市，並成為頭條新聞。他利用了對貿易戰的恐懼、揮之不去的通脹擔憂、地緣政治的動盪——當然，還有他自己標誌性的、明顯閃亮的吸引力。
但金價在10月20日觸及4,359.40美元的歷史新高後，一周內下跌了4.5%。如果你乘坐金色火箭上升，那對你有好處。但這使得現在成為一個更好的時機來堅定地審視黃金的真正含義。
需要明確的是，在本專欄中我不會預測金價的下跌或上漲。 50 年前我就學會了不要這樣做——不用說，我非常喜歡預測。我 2023 年 12 月的最後一篇黃金專欄展示了關於黃金的最常見的爭論是如何無助於確定其方向的神話。
對於受黃鐵礦啟發的投資者來說，流行的主張包括黃金據稱具有對沖通脹的好處。黃金還可以防止股市下跌和經濟衰退。事實是，從長期來看，黃金根本無法帶來高回報。相反，它會導致令人難以置信的波動，因為它基於不可預測的繁榮-蕭條投機。
此專欄之後，黃金價格暴漲。許多人認為，對中美之間關稅和貿易緊張局勢的擔憂引發了全球投資者轉向“安全”資產，美聯儲進一步降息，使得無收益黃金相對於付息資產更具競爭力。
這些只是對“黃金是避風港”這一錯誤觀念的新詮釋。想一想：大多數專家都認為關稅要么會導致通貨膨脹，要么會導致經濟衰退——這使得黃金成為一種合法的對沖工具。真的讓我們打開這個可疑的沉重手提箱，看看裡面有什麼。
首先，零證據表明黃金是關稅盾。自 20 世紀 70 年代金本位崩潰以來唯一的重大先例是特朗普的第一個任期，當時他徵收了各種關稅（對中國有任何人嗎？）並威脅其他國家。發生了什麼？ 2017 年至 2020 年，黃金的走勢落後於美國和全球股市的走勢。
黃金也不能抵禦通貨膨脹或市場崩潰。 2022 年，當金價下跌 20%（僅比股市低 5%）時，這兩個神話都破滅了。一些避風港！
你知道那是通貨膨脹達到 40 年來最高點的時候。它是怎麼發生的？ 落下 黃金對沖是嗎？它沒有發生。但隨著金價再次開始上漲，全球股市也開始上漲。良好的對沖應該起到相反的作用——當股票下跌時上漲。
是的，黃金最近的漲幅令人印象深刻。但從長遠來看：自 1974 年美國結束對金本位的最終限制以來，截至 9 月份，金價今年迄今已上漲 7.1%。這僅比 30 年期美國國債高出 0.1%——至少可以說是一個巨大的溢價。
與此同時，美國股市同期同比上漲 11.5%。全球股市上漲 9.6%。這些年度差異可能看起來很小。但長期來看，黃金和股票的差異是巨大的。黃金自1974年以來的累計回報率為3.306%。對於美國股市來說，這一數字為 28,340%，是其八倍多。
同樣，按照標準差衡量，黃金的波動性要大得多。像今年這樣的短期繁榮往往是孤立的——夾在不可預測的大幅下滑和長期休整期之間。後者包括28 年 黃金在 1980 年的高點與 2008 年再次達到該水平之間（注：通貨膨脹始終持續）。
因此，定義黃金是關鍵。然而，由於一些基本面因素的推動，任何預測都沒有非情緒基本面因素。儘管波動性較低且獲勝的頻率更高，但大多數投資者都在選擇股票或債券的時機。為什麼要嘗試一些更困難、依賴於預測其他投資者感受的事情呢？
實際上，黃金海妖之歌是一場來之不易的音樂椅遊戲。事實上，它的神話對於投資者來說是根深蒂固的遺物——在不同文化中長期以來都是財富和權力的象徵。從情感上講，人們渴望有理由將其擴展到市場。但重複謊言並不能使它們成為事實。
如果您從 2025 年的黃金繁榮中獲利，那就值得慶祝。但現在也是你計劃一些從長遠來看效果更好、波動性更小的事情的時候了——是的，也許少一點浮華。
肯·費舍爾 (Ken Fisher) 是費舍爾投資公司 (Fisher Investments) 的創始人兼執行董事長、四屆《紐約時報》暢銷書作家、全球 21 個國家的固定專欄作家。
