阿根廷市場本周謹慎收尾，大選前小幅上漲

佩德羅·查韋斯·阿蒂亞 編劇
對於日記全景

美元主權債券溫和上揚，本地股市鞏固前期漲幅，匯率維持升勢但仍受控制。在政治和經濟高度敏感的背景下，投資者傾向於維持倉位並避免突然波動，將穩定置於即將到來的選舉之前。

單擊此處加入 DIARIO PANORAMA WHATSAPP 頻道並保持更新
主權債券：穩定並適度進展

與選舉前幾天的情況一樣，主權美元債務本週表現好壞參半。全球債券的波動範圍在-0.6%至0.9%之間，其中GD41和GD35債券成為表現最佳的債券。總體來看，主權債務本週上漲1.0%，加權平均價格為60.4美元。

在硬美元債務領域，AL35D（+1.08%）、GD38D（+1.99%）和GD41D（+1.04%）漲幅最大，而國家風險小幅下跌至1,081點，表明主權風險認知略有改善。市場對消費者信心指數的改善以及表明執政黨更願意與反對派談判以確保2026年預算獲得批准的政治信號做出了溫和樂觀的反應。這種向更現實的方法的潛在轉變在極度謹慎的情況下提供了一些緩解。
可變收入：Merval 整合所收購的土地

Merval 指數上一輪收盤幾乎沒有變化，以美元計算小幅下跌 0.1%，至 1,323 美元。然而，週餘額為正，累計增長3.1%。在區域波動較大的情況下，該指數能夠維持近幾週的上漲趨勢。

股市正呈現盤整階段。在風險偏好上升推動幾天的進展之後，過去幾天的特點是謹慎，因為投資者維持立場等待政治決定。需求集中在金融和能源領域，部分消費相關企業出現適度獲利回吐。

該指數在選舉不確定性的情況下設法維持其水平，這一事實可以解釋為彈性的標誌。目前的價格似乎包含了大量的政治風險，而且當地股市走勢更符合主權債務而非匯率波動。主要走勢中，BYMA (+5.70%)、電信 (+4.74%) 和 Transportadora de Gas del Norte (+4.10%) 的漲幅最為突出，而標普 Merval 指數當日上漲 1.04%。
外匯市場與儲備：美元維持壓力，BCRA增加外幣

匯市方面，大選前最後一天，匯價再度呈現小幅上行壓力。美元A3500上漲0.1%，收於1,485.91美元，而現貨價格上漲0.9%，至1,492美元。累計周平均來看，A3500指數和現貨價格分別上漲3.2%和2.9%。

此次上漲是在更加有序的背景下發生的，匯差沒有出現任何意外。財政美元也出現上漲：MEP 收於 1,544.50 美元（+1.12%），CCL 收於 1,563.30 美元（+1.33%），而匯率維持在 1.22%。儘管人們認為美國財政部會間接採取行動以維持比索平價，但央行並未直接干預市場。

然而，BCRA 的國際儲備增加了 2.23 億美元，達到 412.11 億美元，這一水平為選舉前夕提供了一些氧氣。 A3 板塊的營業額為 7.51 億美元，當天以企業運營和對沖流量為主。證券市場上，7天平均利率為52.70%，較收盤價上漲近60%。
認證減排率和掛鉤美元債券：混合信號和選擇性機會

經過 CER 調整的債券表現出不均勻的行為。其中，TX28（+0.92%）和TZXD6（+0.46%）表現突出，TX26（-0.41%）和TZX27（-1.05%）則略有下跌。就 Letters 而言，回報大多為正：S31O5 上漲 0.30%，S28N5 上漲 0.76%，S16E6 上漲 0.37%。

與美元掛鉤的工具也錄得溫和增長。期貨上漲0.47%至0.98%，其中D28N5（+0.92%）、TZVD5（+0.93%）和TZV26（+0.76%）在最受追捧的債券中脫穎而出。儘管匯率平靜，但利率仍繼續維持在選舉後可能出現的匯率調整的範圍內。
政治經濟展望：市場處於待命狀態

本週收盤證實市場對選舉仍持謹慎態度。執政黨與溫和反對黨就推進2026年預算達成協議的可能性受到歡迎，消費者信心指標的改善也受到歡迎，這反映出經濟情緒的輕微變化。

然而，未來幾天的走勢幾乎完全取決於選舉結果。執政黨的鞏固可以被解讀為經濟計劃連續性的標誌，而立法挫折可能會重新引發國內資產的波動。然而，市場似乎已準備好逐步做出反應，避免過度反應。
季度末：穩定，符合預期

阿根廷市場上週的表現反映了本季度的基調：在不確定的情況下繼續努力保持穩定。美元債務正在企穩，本地股市正在抵制獲利了結，匯率正在以可控的速度上漲。沒有欣快感，但也沒有警告信號。

市場似乎已經學會忍受政治不確定性而不會反應過度。在這種背景下，近期的穩定可以被理解為成熟的標誌：投資者正在優先考慮資本保值，並警惕地關注政府將採取的下一步措施。

從周一開始，面臨的挑戰將是在民意調查結果出現時保持冷靜。重點將放在行政當局維持金融體系、增加儲備和加強政治協議的能力上，這將使其能夠以更清晰的視野面對未來幾個月。在此之前，市場將保持暫停狀態，仔細觀察每一個動向。