除了周日的具體結果之外，市場對經濟計劃可持續性的解讀以及政府達成共識的政治能力也至關重要。
作者：Matthias Wetzel，Ambito 報紙
阿根廷市場正在經歷極度波動的日子，這是我在立法選舉前夕致力於資本市場的八年中從未見過的。投資者正在美國前所未有的財政援助帶來的緩解和政治不確定性之間徘徊。外部支撐和內部脆弱性這兩個因素之間的矛盾解釋了當前的價格動態，並為周一鋪平了道路，根據所有分析師的說法，週一將是一場垂直波動。
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由斯科特·貝桑特牽頭的北美財政部宣布的消息十分明確：價值2萬美元的互換，加上與私人銀行的另一項類似金額的回購計劃，使援助總額達到4萬美元。對於一個新興國家來說，這是過去 20 年來前所未有的舉措，並且將立即將還款期限平滑至 2027 年。美國財政部本身已經通過在當地市場購買比索進行干預，而這種做法迄今為止只用於購買歐元或日元等硬通貨，這是一種不同尋常的支持表現。
但當特朗普明確將繼續提供援助與執政黨的選舉勝利聯繫起來時，語氣發生了變化。他的言論——“只要麥莉獲勝，我們就會支持”——被解讀為政治和解，並產生了立竿見影的影響：美元債券下跌高達 8%，存款利率下降超過 10%，結算現金躍升至 1,470 美元，差距擴大至 8% 以上。市場再次以二元的方式解讀當地情況：外部支撐持續或破裂，價格相應調整。
儘管特朗普後來試圖在社交媒體上保留自己的言論，澄清他指的是2027年總統選舉，而不是本月的立法選舉，但損害已經造成。投資者已經明白，國內政治再次決定了整個金融戰線。儘管9月份通脹符合預期（2.1%）且核心物價普遍放緩，但政治層面仍引起了充分關注。
投資組合面臨三種可能的情況：
負面情景 （執政黨的決定性失敗，正如PBA所發生的那樣）：這將意味著主權債券和國內股票將出現新的調整，有利於美國現金、一線公司（Pampa、電信、YPF、Vista、Loma、Arcor、TGS）或直接在離岸資產中採取更具防禦性的立場。
積極的情景 （明顯勝利）：這將為長期債券打開大門，特別是GD35和AE38，它們受到盈虧平衡的懲罰，具有很高的上漲潛力。同時，它將支持銀行股和能源股的上漲，這兩個板塊貝塔係數較高且對市場情緒敏感。
中性情景 （以幾分落敗）：即使在這種情況下，預計也會出現一些復甦，因為執政黨可以增加新的席位，並有能力談判聯盟，從而推進其改革議程。
對於企業財政部來說，機會是利用比索利率上升的機會，或者直接使用與美元掛鉤的債券建立匯率對沖，這種工具在國債投標中作為比索曲線施加的壓力的替代方案而變得非常重要。除了周日的具體結果之外，市場對經濟計劃可持續性的解讀以及政府達成共識的政治能力也至關重要。最新報告警告說，危險不僅僅存在於短期，而且還存在於實施結構性改革，即使其結果是積極的。執政黨必須展示其治理能力和立法支持，以維持財政平衡並推進根本性變革。
總之，阿根廷再次將自己置於一個經典考驗的核心：外部信心的衝擊（在這種情況下是來自美國的財政支持）有可能轉變為衰落國家的風險、儲備積累和經濟信譽恢復的良性循環。但歷史表明，在缺乏內部共識或政治穩定的情況下，外部融資往往只能成為暫時的便利。市場意識到這一點，正在為關鍵的周一做好準備，這可能會為未來幾個月定下基調。
