“新興市場的強勁回報”通常會引起投資老手的不滿。
畢竟，中國、巴西和韓國的股市之間幾乎沒有明顯的相似之處，而且一個國家的繁榮往往會與另一個國家的蕭條同時發生。
但截至 9 月底，MSCI 新興市場指數（由 24 個不同國家上市的 1,189 隻股票組成）在 2025 年上漲了 27.53%，而發達市場股票的 MSCI 世界指數則上漲了 17.83%。
韓國的本幣回報率超過 34%，墨西哥為 29%，巴西為 22%。
與此同時，人工智能驅動的科技行業熱潮幫助中國股市（迄今為止 MSCI 新興市場指數的最大組成部分）上漲 14%，台灣股市上漲 12%。
英國投資者熟悉許多推動股市上漲的科技巨頭。台灣台積電、中國騰訊和韓國三星今年以來分別上漲了35.2%、62.4%和82.2%。
據投資協會稱，散戶投資者今年已從新興市場股票基金淨撤資 11 億英鎊。
與發達市場股票相比，新興市場股票看起來仍然相對便宜。 MSCI 新興市場股票的市盈率約為 16.4 倍，而標準普爾 500 指數的市盈率則超過 30 倍。
然而，英國散戶投資者似乎並沒有註意到，投資協會的數據顯示，自 2025 年初以來，已有超過 11 億英鎊從全球新興市場股票基金中撤資。
支持這些基金的利潤可能並不像該指數的表現所顯示的那樣有利可圖，IA 全球新興市場股票基金的平均一年回報率為 13.1%，落後於同期富時 100 指數 16.4% 的回報率。
這反映了新興市場和不同投資組合的多樣性，該行業 181 只基金中有 16 隻的回報率超過 20%，7 只遭受損失。
MCP新興市場創始人卡洛斯·馮·哈登伯格（Carlos Von Hardenberg）表示：“總體而言，新興市場的表現並不是很好，就像過去10年不能說表現不佳一樣。
“確實是中國占據了主導地位，在過去七到九年裡，其評級急劇下降。
“過去五年我們的定位截然不同，因此我們的表現明顯優於基準指數。
“今年更加困難，因為我們沒有很多中國技術或國有企業，這確實推動了今年的業績。”
特朗普、關稅和新興市場
儘管如此，主要資產管理公司似乎正在將注意力轉向新興市場股票。
安本本週更廣泛地升級了對中國股市和新興市場的展望，首席經濟學家保羅·迪格爾表示，估值“仍比發達市場更具吸引力，美元走軟應該會支撐新興市場的盈利。”
同樣，百達資產管理公司表示，新興市場“在估值有吸引力、工業生產改善以及與發達經濟體相比增長差距不斷擴大的支撐下，仍顯著增持”。
過去二十年來，新興市場的表現好壞參半，特別是與美國相比。但今天的背景似乎有所不同
安德魯·奧克斯拉德，富達
如果您沒有密切關注，考慮到 2025 年初美國對主要出口商徵收的數十億美元關稅，新興市場的出色回報可能會讓人感到意外。
不過，儘管唐納德·特朗普總統的關稅在一些國家造成了一些經濟動盪，並打壓了一些出口商的股價，但迄今為止它們對股市的總體影響還很小。
Ninety One 的新興市場股票基金經理阿奇·哈特 (Archie Hart) 解釋道：“雖然貿易很重要，但它約佔新興市場股票資產類別收入的 35%，而只有 13% 的收入來自對美國的出口。
“這一點，再加上估值大幅折扣，有助於解釋為什麼儘管今年上半年出現了過多的壞消息，但新興市場卻表現如此出色。”
國際貨幣基金組織仍預計新興和發展中經濟體到2025年將增長4.1%，而發達經濟體的增長率為1.4%。
事實上，特朗普今年對新興市場股市的最大影響可能是他導緻美元在 2025 年下跌 10% 左右。
美元疲軟有利於新興市場股市，因為它可以降低償債成本，增加非美元資產的流入並推高大宗商品價格。
大牌企業：韓國三星等科技公司正在推動新興市場的複蘇
而美國銀行的最新調查也顯示，基金經理預計美元將進一步下跌。
富達國際投資總監安德魯·奧克斯拉德表示：“投資者情緒正在明顯發生變化。
“隨著美國股市估值高企和美元走軟，我們看到新興市場重新回到舞台中心，特別是對於那些尋求多元化、收入和長期增長的國家而言。
“當然，新興市場在過去二十年的記錄好壞參半，特別是與美國相比。但今天的情況不同了。
這次有什麼不同嗎？
在這裡，一種似曾相識的不舒服的感覺並不是沒有道理的。
過去，許多投資者都被快速增長經濟體的低估值和高收益率的誘惑所困擾，而重大反彈往往受到破壞性政治政策的阻礙。
Omba Advisory & Investments 在 20218 年進行的分析表明，新興市場通常會經歷最嚴重的市場下跌，或者說在復甦之前從投資峰值到隨後的低谷的下跌程度。
然而，相信者指出，新興市場的企業改革計劃和新經濟舉措十年來取得的進展，幫助顯著緩解了 2020 年以來的市場波動。
根據九十一的數據，10年前，新興股市的波動性是發達市場的1.5至2倍，但現在這種差異幾乎可以忽略不計。
集團基金經理瓦倫·萊賈瓦拉（Varun Laijawalla）表示：“雖然美國的政治不確定性加劇，但新興市場的政策更加明確和一致。
“中國已經確認了私營部門在其經濟中的重要性，印度比以往任何時候都更加具體，中東大部分地區都專注於經濟進步，而亞洲則保持了強大的經濟競爭力，尤其是在技術方面。”
然而，其他人則持更為懷疑的態度，儘管今年新興市場出現復甦，但行業巨頭貝萊德仍對新興市場保持“中立”態度，理由是“地緣政治緊張局勢和對全球增長的擔憂（使我們暫時保持觀望）”。
MCP新興市場的Von Hardenberg表示：“這可能是新興市場廣泛且可持續復甦的開始。
“最大的不確定性首先涉及未來的地緣政治政策制定：美國是否會在另一個階段採取非常激進的立場，從而導致更多的不確定性？
“第二，中國的政策制定者會繼續保持理性嗎？我可能會認為這種可能性很大，因為他們已經走投無路了，他們確實希望確保中國能夠向更加消費驅動和獨立的經濟轉型，減少對國家和固定資本投資的依賴。
Van Lanschot Kempen 高級投資策略師 Joost van Leenders 補充道：“我們並不認為新興市場股票的上漲是增加對該資產類別配置的理由。
“中國仍面臨溫和的國內增長。消費者正在放棄，投資也在減少。
“政府旨在解決行業激烈競爭的新政策不太可能有太大幫助。中國房地產行業仍處於危機之中。收入幾乎沒有增長。
“韓國受益於三星的存在。然而，韓國股市的預期利潤增長已基本停滯。
“自年初以來，巴西的預期利潤下降了近 7%；墨西哥的預期利潤保持不變。
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