黃金和白銀在今年年底經歷了波動，貴金屬創下了歷史新高。
在聖誕節後疲弱的交易中創出新高後，這兩種金屬週一在保證金主導的拋售中暴跌，週二大幅反彈，然後隨著漲勢逐漸減弱，週三早些時候再次下跌。
金價在上週晚些時候觸及 4,565 美元附近的峰值後，週一下跌超過 4%，至每盎司 4,355 美元左右，隨後因短期買家湧入而於週二回落。
但到週三早些時候，反彈勢頭正在消退。黃金期貨再次承壓，下跌約0.75%至每盎司4,353美元附近，並從上週接近4,580美元的紀錄進一步回落。
白銀的波動更加殘酷。
週一，金價暴跌近 9%，至略高於每盎司 73 美元，週末交易價格一度突破 84 美元，這是多年來最嚴重的單日跌幅之一，隨後在周二因投機性回調而大幅走高。
這次反彈並沒有持續下去。截至週三上午，白銀期貨已下跌超過 8%，至每盎司 71 美元左右，抹去了前一天的大部分漲幅，凸顯了過熱市場的勢頭正在迅速逆轉。
最初的拋售是由芝商所決定提高貴金屬期貨的保證金要求引發的，這是極端波動迫使交易者投入更多現金以維持槓桿頭寸後的標準舉措。
較高的利潤率於週一生效，並立即引發了強制拋售，在今年流動性最平靜的時期之一加速了獲利了結。
卡迪夫首席執行官迪恩·盧爾金 (Dean Lulkin) 告訴《華盛頓郵報》，“頭條新聞的變化速度快於基本面，波動性正在加劇。”
“這是一年中交易最淡的時期之一，當流動性枯竭時，價格可能會上漲或下跌，但幾乎沒有真正的信心。”
損害是短暫的。
到週二，隨著投資者介入，這兩種金屬都收復了大部分失地，他們押注此次拋售更多是技術性而非基本面因素。
黃金反彈約 1%，交投於 4,385 美元至 4,400 美元之間，而白銀則驚人地捲土重來，當日上漲 10%，交投於每盎司 75.50 美元至 78 美元之間。
隨著交易員重新關注 為 2025 年曆史性拉力賽提供動力的車手：美聯儲降息預期、地緣政治局勢持續緊張、央行大規模購買以及美元疲軟。
白銀的上漲進一步受到供應擔憂的推動，包括即將於 1 月 1 日生效的中國出口限制，以及太陽能、電動汽車和電子產品製造商的持續需求。
然而，鞭子的作用尖銳地強調了兩種金屬中起作用的不同力量。
“黃金和白銀的表現非常不同，”盧爾金說。
“作為宏觀對沖和保值手段，黃金的走強仍然有意義。白銀則是另一種不同的動物。”
白銀作為一種混合體進行交易——部分是工業金屬，部分是投機資產——這種動態在波動性飆升時變得尤為明顯。
盧爾金表示：“一天內上漲 7% 並不意味著長期投資者正在冷靜地重新定位。”
“勢頭和快錢正在推動市場。”
隨著白銀今年的表現大幅優於黃金，白銀的漲幅一度是黃金的兩倍多，這種投機因素變得越來越明顯。
盧爾金表示：“當白銀從四年來最糟糕的日子之一反彈時，這通常表明投機活動正在捲土重來。”
“白銀在波動性上升時吸引交易者的歷史由來已久，這使得個人投資者的交易變得更加困難，特別是在雙向波動都被誇大的清淡市場中。”
儘管令人興奮，但更廣泛的牛市仍然完好無損。
即使在回調之後，黃金和白銀仍有望實現自 1979 年以來的最佳年度漲幅，其中白銀今年上漲約 150% 至 160%，黃金上漲約 65% 至 70%。
市場參與者表示，復甦的速度表明，表面之下仍有大量需求在等待，尤其是那些錯過了最初運行並將拋售視為罕見切入點的投資者。
但12月下旬以來的動盪也起到了警示作用。
“對於個人投資者來說，危險在於混淆了走勢和意義，”盧爾金說。
“劇烈的運動可能感覺像是一個信號，但實際上它們只是噪音。”
