我在工黨執政第一年的經濟低迷中，雷切爾·里夫斯(Rachel Reeves)仍能保持某種表面上的安慰：自大選以來，英國央行已經五次降息。
本週，財政大臣極有可能有第六個值得誇耀的機會，因為針線街準備削減借貸成本，作為一份將由財政部沒收的提前聖誕禮物。
該市的觀點是，週四的節日減少是有可能的。繼上周令人失望的十月份增長數據之後，週二和周三公佈的就業市場和消費者價格數據（在利率決定之前）預計將證實英國經濟的通脹壓力正在緩解。
不過，雖然降息對於企業、抵押貸款借款人和陷入困境的唐寧街居民來說是個好消息，但人們的注意力很快就會轉向 2026 年的前景。央行還能救助財政大臣多少次？這裡事情有點複雜。
英國經濟陷入低迷不足為奇。持續的稅收投機削弱了商業信心和家庭支出，而里夫斯增加雇主國民保險繳款是導致英國失業率在新冠疫情最嚴重時期達到 2021 年以來最高水平的原因之一。
在這種情況下，慶祝降息就相當於縱火犯為消防隊的到來歡呼。
然而，有些因素是里夫斯無法控制的。這不僅與保守黨導致英國經濟陷入困境有關，也與唐納德·特朗普毀滅性的關稅戰無關。
央行也發揮了作用。三年來，在嚴格限制的範圍內設定的懲罰性高利率對借款人造成了打擊。這項政策是央行對抗通脹的主要工具，因為它通過鼓勵儲蓄和抑制支出來抑制需求。
俄羅斯入侵烏克蘭引發通脹衝擊後，針線街表示，除了採取行動之外別無選擇。但增長的權衡是顯而易見的。即使在連續降息之後，自己的銀行 分析 顯示基準利率繼續從 GDP 水平中減去 2% 左右。
任何自 2022 年以來重新抵押房屋的人都知道這一點。儘管自 Liz Truss 事件以來取得了進展，但數百萬借款人仍面臨著大幅增加的貸款償還額 — — 並且這種情況將持續數年。在消費者驅動的英國經濟背景下，這起不了多大作用。
本週，央行決策者預計將在前進道路上出現分歧。由九名成員組成的貨幣政策委員會（MPC）的一些成員承認，損害率是在通脹放緩之際造成的。其他人則認為有必要採取強硬措施來平息不斷上漲的價格。
預計安德魯·貝利將進行決定性投票。央行行長表示，他認為通脹更有可能再次下降，而不是維持在高位，這為周四降息25個基點鋪平了道路。
然而明年，預測貨幣政策委員會的反應將會更加困難。政策制定者可能對通脹前景和利率“中性”立場（即既不刺激也不抑制經濟活動）仍存在分歧。
里夫斯的預算措施——包括減免能源費用、燃油稅、鐵路票價和處方費——可能為進一步削減開支提供理由。央行預計，到 2026 年中期，這些政策最多可將總體通脹率降低 0.5 個百分點。
這都是財政部內部一項深思熟慮的戰略的一部分，希望選民能夠因為抵押貸款成本下降而給予工黨信任。政府借貸成本也可能下降，從而暴露出威斯敏斯特近年來預算戲劇性事件背後的一些因素。
然而，許多經濟學家警告稱，這種緩和可能是暫時的。
通貨緊縮的推動力主要來自於能源價格，對於解決英國服務業持續通脹的問題無濟於事。政府政策的其他領域也可能朝著錯誤的方向發展。
商界領袖警告說，更高的最低工資、企業稅率和其他稅收增加將推高成本，導致企業提高其客戶的價格，從而加劇通貨膨脹。
儘管如此，鷹派押注的一些因素似乎很脆弱。
商業成本正在上升，但速度並沒有達到驚人的程度。 4 月份的最低工資增幅為 4.1%，明顯低於往年，尤其是與 2022 年的背景相比，當時傑里米·亨特忽視了有關工資價格螺旋式上升的錯誤警告，從 2023 年 4 月起將法定工資下限提高了 9.7%。
到春季，應該有跡象表明通脹被低估，工資增長正在放緩。經濟可能仍缺乏活力。家庭信心可能會改善，而企業不太可能擁有進一步提高價格的定價能力。
所有這些都意味著里夫斯可能會看到央行進一步降息。
