時間兩黨政治的時代已經結束。當選民下週在英格蘭投票時，他們將選出五名主要候選人。在蘇格蘭和威爾士，民族主義者有六名候選人。
這種分裂反映了對工黨和保守黨的深深不滿。英國綠黨和英國改革黨的一個共同點是，他們都從這樣一種感覺中受益，即激進政黨是值得的，因為沒有什麼比今天更糟糕了。
情況不一定如此。由於伊朗戰爭，通貨膨脹正在上升。抵押貸款成為 更貴。經濟的良好開局很可能不會持續到2026年。毫無疑問，事情可能會變得非常糟糕。
面對新的生活成本危機，政府面臨兩難。流行的政策（例如減少能源費用的補貼）與財政部認為國家能夠負擔的政策之間存在脫節。
從理論上講，這種困境不應該存在，因為發行自己貨幣的政府對其支出沒有限制。但實際上，政府服從金融市場強加在他們身上的紀律。債券交易商政黨並不存在，但也可能存在，因為交易英國政府債券的人對政治具有控制力。
它的工作原理是這樣的。政府向投資者出售債券以為其借款融資。投資者獲得的利息取決於所涉及的風險。風險越高，投資人收取的利率越高。風險可以有多種形式。債券市場可能擔心通膨急劇上升。有時，感知到的風險是政治性的，人們擔心注重財務誠信的政府會被揮霍無度的政府取代。
市場目前認為英國面臨這兩種風險，這就是為什麼政府債券的利率（或收益率）已升至 5% 以上，達到 2008 年金融危機以來的最高水平， 高於其他 G7 國家。債券市場認為，彼得·曼德森的傳奇故事使得基爾·斯塔默繼任總理的可能性更大，並明確表示，他們不希望他的繼任者成為一個想要藉更多錢以緩解選民面臨的生活成本壓力的人。
這可能是少數可以拯救史塔默的事情之一，因為工黨在中期金融危機方面處於良好狀態，從少數派垮台開始。 拉姆齊·麥克唐納政府 1931 年。典型的例子是 1976 年的英鎊危機，最終導致國際貨幣基金組織的紓困。這也是能源衝擊導致通膨飆升的結果。
保守黨也遇到了市場問題，最近的問題是由利茲·特拉斯 (Liz Truss) 2022 年短命政府造成的。這不僅僅是一個嚴重誤導的預算，儘管事實確實如此。市場也沒有收到特拉斯和他的總理誇西·誇騰 (Kwasi Kwarteng) 計劃的警告。
債券交易商的報復是迅速而殘酷的。他們要求採取措施減少借貸，這就是他們得到的。里希·蘇納克 (Rishi Sunak) 政府和當時的斯塔默 (Starmer) 政府增加了稅收，目前 處於最高水平 自第二次世界大戰剛結束以來。但藉貸仍然很高，而且成長 — — 甚至在伊朗戰爭之前 — — 就很遲緩。
本屆政府或任何未來政府面臨的選擇都是有限的。它可以歡迎市場施加的紀律，承認先前危機的影響已經使得旨在清理公共財政的行動不可避免。我們希望債券交易員會對財政廉潔的表現印象深刻，而較低的債務利息支付將為福利、國防和國民醫療服務體系留下更多資金。
這幾乎總結了現任總理所採取的方法。雷切爾·里夫斯 改變了規則 它管理公共借貸以增加公共投資，並徵收更多稅收以增加支出。儘管如此，她認為自己能做的事情仍然受到限制。
進入債券市場是否對經濟或國家有利則是另一回事。英國的人口老化需要照顧。它有雄心勃勃的脫碳計劃。他承諾在國防上投入更多資金。恢復到金融危機前的成長水準將有助於支付所有這些費用，但實際上前景並不樂觀。事實上，政治分裂的原因之一是經濟無法恢復動力。綠黨對失望的工黨選民的部分吸引力在於，他們認為，如果允許額外借貸用於長期投資，重新獲得市場控制權並不是一件壞事。
從目前情況來看，這種情況發生的可能性很低。執政黨、最近執政的政黨或渴望執政的政黨往往更清楚與債券市場受到攻擊相關的風險。毫無疑問：這些風險是真實存在的。但也存在著讓債券市場決定的風險——無論選民選擇哪個政黨——一切都不會發生真正的改變。
