理查德·亨特 (Richard Hunter) 是 Interactive Investor 的投資主管。
去年，我們用年度縮寫來問，未來是否會是數字化的。
我們注意到美元因素， 通貨膨脹生長， 利率關稅、特朗普和貿易戰、人工智能的損失——或者更多的未來？大盤股與小盤股可能是今年最大的驅動因素。
事實上，這些因素中的大多數都發揮了重要作用。
儘管增加了這一目標，但還是實現了
解放日、人工智能估值和投資擔憂，以及央行對利率的相對慣性。
截至撰寫本文時，美國道瓊斯工業平均指數今年迄今上漲了 11.5%，標準普爾 500 指數上漲了 15.8%，納斯達克指數上漲了 20.2%，均在年內多次創下歷史新高。
同樣，在英國，富時100指數也多次突破歷史新高，目前上漲18.8%。
今年我們問自己：2026 年市場會陷入混亂還是實際上會出現一些平靜？
2026 年市場會陷入混亂還是實際上會出現一些平靜？
集中度風險
硬著陸
亞洲的不確定性
高估
投資行為的改變
或者
貨幣疲軟
人工智能驅動的創新——以及投資回報？
較低的利率
豪七的成長仍在繼續
這些因素很可能會影響投資者，具體如下：
集中度風險
理查德·亨特 (Richard Hunter) 是 Interactive Investor 的投資主管
這是一個縈繞在投資者腦海中的話題，並且隨著人工智能投資開始受到質疑，最近這個話題也變得引人注目。
據估計，七巨頭的股票目前佔標準普爾 500 指數總市值的 35%，高於 2015 年的 12% 左右。因此，巨型科技股的估值下調將對整個市場產生不利影響。
硬著陸
總統對美聯儲主席的諷刺是擔心美聯儲降低利率的速度是否太慢。
通貨膨脹和最近的政府關門使美聯儲的能見度變得更加混亂，出現了裂縫。就業市場正在疲軟，消費者信心低迷，債務水平不斷上升，這可能會給個人和政府帶來負擔過重。
儘管目前情況似乎已得到控制，但任何陷入衰退都將不可避免地給市場的增長能力蒙上陰影。
亞洲的不確定性
至少可以說，美國和中國這兩個世界最大經濟體之間的關係很緊張。那一年，兩個大國之間的關稅緊張局勢升級，只偶爾出現短暫的喘息。
此外，最近，由於台灣爭端日益加劇，中國和日本之間的地緣政治關係惡化。
由於中國當局警告其公民不要前往日本，因為如果遭到襲擊可能會採取軍事反應，投資者仍將感到緊張。
儘管零售和旅遊公司的股票首當其衝，但任何進一步惡化都將嚴重影響市場情緒。
高估
對於一些人來說，美國市場的投機階段已經達到頂峰，這意味著注意力自然會轉向相對於不斷上升的預期的盈利增長水平。
標準普爾 500 指數目前的市盈率約為 30 倍，幾乎是歷史平均水平的兩倍。週期調整市盈率（CAPE）甚至更高，為 39 倍，該比率使用 10 年通貨膨脹調整後的平均值來平滑波動。
就其本身而言，這些比率並不預示著不可避免的修正即將到來，即使這些概率有所增加。
全年同樣令人關注的事實是，沃倫·巴菲特（可能是世界上最偉大的投資者，即將退休）減少了部分持股，並持有超過 3,400 億美元的未投資現金。
今年以來，美國和中國之間的關稅緊張局勢不斷升級，只是偶爾出現喘息的跡象。
投資行為的改變
正如牛市可以由動力、FOMO（害怕錯過）和投資者過度自信驅動一樣，投資者的轉變在另一個方向上也同樣重要。
如果情況惡化，市場動態可能會發生逆轉，投資者會同時爭相退出，從而出現從眾心理。它還可能導致情緒反應，從而導致風險規避。
然而，可能還有更積極的方面需要考慮。
貨幣疲軟
就其本身而言，貨幣疲軟當然不是積極的，但相反，它可能有利於富時 100 指數，正如最近觀察到的那樣。
這是因為大約 70% 的收入來自國外，其中大部分來自美國。從理論上講，英鎊疲軟應該有利於賺取美元的公司，這些公司的利潤在匯回本國後將變得更有價值。
此外，在估值水平不高的情況下（富時 100 指數的市盈率約為 14 倍，而標準普爾 500 指數的市盈率為 30 倍），實力雄厚、穩定、股息收益率相對較高的公司的集合仍可能獲得更多認可。
人工智能驅動的創新——以及投資回報？
正如投資者一直擔心迄今為止在人工智能領域投資的數千億美元以及它們可能得到回報的期限（如果有的話）一樣，任何有關財務信心恢復的早期跡像都將受到極大歡迎。
即使人工智能這個通用術語在日常語言中使用，也已經出現了一些不太公開但革命性的應用。
這些範圍包括通過以前所未有的速度和準確性讀取醫學掃描和基因序列來檢測癌症或心髒病，到通過基於對各種語言的深入了解的即時翻譯來消除語言障礙（人類永恆的鴻溝）。
較低的利率
儘管鑑於持續的通脹，美國和英國央行在放鬆貨幣政策方面過於謹慎，但這一趨勢似乎正在逆轉，特別是在大西洋兩岸勞動力市場開始遭受打擊的情況下。
雖然較高的利率使得更高的估值變得更加困難，因為它們降低了未來利潤的現值，但它們也可能限制小企業借貸的傾向，從而擴大其業務。因此，利率下降可能會釋放許多投資者期待已久的“動物精神”。
豪七的成長仍在繼續
另一方面，對估值高估的擔憂與近年來主要增長動力將繼續發揮作用的可能性有關，即使面對現已成為常態的高期望。
今年大型科技公司的利潤預期預計增長 12%，而市場其他公司的利潤預期則下降 6%。目前預計未來兩年的年利潤增長率為 15%，其餘時間為 10%。如果這種不可阻擋的增長繼續下去，儘管偶爾會出現衝擊或失望，但價格仍將相應上漲。
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