泰晤士水務公司及其醜陋的小兄弟南方水務公司和東南水務公司偶爾出現，由於顯而易見的原因吸引了大多數行業的注意。因此很容易忽略更北邊正在發生的事情。簡短的回答：如果您是在英格蘭西北部獲得許可的 United Utilities 或在中部地區運營的 Severn Trent，那麼水費上漲和水基礎設施支出增加的新時代對您來說將聽起來很棒。
週四，前者的股價上漲了 11%，這種事情不應該發生在公用事業公司中，因為成功應該用無聊的可預測性來定義。當該公司發行價值 8 億英鎊的新股時，一天之內看到如此大幅的估值上漲是非常不尋常的。
事實上，在澳洲主權財富基金 Future Fund 和全球基礎設施投資者 Atlas 作為「主要」投資者搶佔了一半的配售分配後，UU 股價經歷了小幅上漲。
為什麼這麼急？嗯，這是因為 Ofwat 一年前就價格達成的監管協議 — — 導致英格蘭和威爾斯水費上漲的協議 — — 似乎比當時任何人想像的都要慷慨。
或者，至少，它似乎對某些企業更有吸引力：儘管UU在溫德米爾遇到了麻煩，但那些年復一年不會遭受巨額污染罰款的企業。
UU 的策略更新伴隨著配售和全年業績，其中包括兩個關鍵數字。首先，該公司的目標是在當前五年內實現 10-11% 的股本回報率，比先前的指導高出整整一個百分點。
差異可能看起來很小，但這兩位數的回報率一點也不差，尤其是在有隨通貨膨脹而上漲的帳單支持的情況下。一些城市分析師預測回報率為8.5%。
其次，也是最令人驚訝的是，UU 相信它可以重返 Ofwat，並被允許在 2030 年之前商定的 90 億英鎊基礎上額外支出 25 億英鎊，因為監管機構的最新假設沒有考慮到政府希望在曼徹斯特周圍建造的所有住宅和數據中心。
如果 Ofwat 同意，第一筆 14 億英鎊的支出將使每個家庭的帳單額外增加 10 英鎊。而且，對於 UU 來說，25 億英鎊意味著其資產基礎在 2030 年之前每年增長 10%，而不是 7%。這些修正後的成長數據也解釋了股價的上漲：對於公用事業公司來說，純資產規模是估值框中的第一個條目。
UU 股價一年內上漲了 30%，跑贏富時 100 指數。 Severn Trent 週四因同情而被拉高 7%，大概是因為相信它也將能夠提議 Ofwat「重新開放」。在水務業危機的背景下，兩家公司的股價達到了前所未有的水平。
在該行業更廣泛的危機背景下，這是醜聞嗎？好吧，在我們嚴厲譴責 Ofwat 對企業過於慷慨之前，我們或許應該承認，監管機構已經實現了反國有化工黨政府想要的東西：一個對投資者更加友好的框架，以確保基礎設施建設。這是一種默示的協議，儘管部長有時在對獎金發起無效的「打擊」時發現很難承認這一點。
另請注意，其他五家自來水公司仍然認為 Ofwat 在賬單上對他們過於刻薄，並向競爭與市場管理局提出上訴。大多數法案都對帳單進行了小幅上調，這接近於對 Ofwat 最初算術的認可。
但仍然可以說，泰晤士河危機似乎對 UU 和 Severn Trent 這樣的公司有利，這兩家公司是近年來金融表現最出色的兩家公司（也是股市上僅有的三家公司中的兩家）。
在泰晤士河周圍的監管和政治恐慌中，監管力道比一年前更大。並不是每個人都能受益，但對於相對獲勝者來說，經濟回報似乎相對更大。
政府也有一個教訓，政府繼續（像 Ofwat 一樣）對泰晤士河應該採取什麼措施進行自我審視。如果企業災難演變成一場特別治理，股東也不會集體逃離水務產業。國際投資者似乎非常願意投資優秀的公司。
