串流媒體和娛樂產業剛剛見證了有史以來風險最高的大型交易之一，令產業觀察家感到震驚。它不僅在規模上具有歷史意義，而且預計還將擾亂好萊塢和我們所知的媒體業務。
經過多年的苦苦掙扎，華納兄弟探索公司 (Warner Bros. Discovery) 背負著數十億美元的債務，債務不斷攀升 有線電視收視率低 鑑於直播平台的激烈競爭，該公司正在考慮做出重大策略調整，包括將其娛樂資產出售給競爭對手之一。
幾家主要參與者看到了這家媒體巨頭的潛力，去年 12 月，Netflix 宣布將以 827 億美元收購 WBD Studios 和串流媒體業務。
但在本月的最後一刻，大衛·埃里森 (David Ellison) 的派拉蒙 (Paramount) 出人意料地採取了行動，看來將成為這場競購戰的贏家，出價 1110 億美元收購華納兄弟探索頻道 (Warner Bros. Discovery) 的所有資產，包括其工作室、HBO、流媒體和遊戲平台，以及 CNN 和 HGTV 和 CNN。艾里森最近在他的父親、甲骨文董事長、全球第六大富豪和川普的主要捐助者拉里·埃里森的大力支持下收購了派拉蒙。
派拉蒙的出價仍在等待 WBD 董事會的正式批准，任何潛在的協議也可能面臨監管機構的壓力。
讓我們詳細分析一下正在發生的事情、有什麼危險以及接下來可能會發生什麼。
到目前為止發生了什麼事？
這一切都始於 10 月份，當時華納兄弟探索頻道 (WBD) 她透露她正在探索潛在的出售機會 在受到業內幾家主要參與者不必要的關注之後。
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2026年10月13-15日
競標過程很快就變得競爭激烈，派拉蒙和康卡斯特成為有力的競爭者 派拉蒙 他最初被認為是最受歡迎的。
然而，WBD 董事會最終認為串流媒體巨頭 Netflix 的報價最具吸引力。光是 Netflix 就斥資 827 億美元收購華納的電影、電視和串流資產。
於是競購戰開始了。派拉蒙認為，其對華納所有資產約 1,080 億美元的出價優於 Netflix，後者只專注於電影製片廠和串流媒體業務。為了讓交易更加順利，Netflix 在 1 月修改了協議，以每股 27.75 美元的價格收購華納兄弟探索頻道的全現金要約，這讓投資者放心，並為交易的推進鋪平了道路。
派拉蒙繼續嘗試收購 WBD。然而，華納董事會一再拒絕了她的提議，理由是擔心派拉蒙沉重的債務負擔以及與其提議相關的風險加大，包括對為派拉蒙收購提供資金的投資者群體的擔憂，其中包括沙烏地阿拉伯、卡達和阿布達比的主權財富基金。董事會指出，派拉蒙的報價將使合併後的公司背負 870 億美元的債務，而該公司當時不願意承擔這項風險。
一月份，派拉蒙提起訴訟，尋求有關 Netflix 交易的更多資訊。一個月後，該公司尋求讓交易更順利 廣告 如果交易未能在 2026 年 12 月 31 日之前完成，該公司將向 WBD 股東支付每股 0.25 美元的「記錄費」。該公司還表示，如果華納退出與 Netflix 的交易，該公司將支付 28 億美元的分手費。
隨後，派拉蒙在 2 月將報價提高至每股 31 美元，為達成這筆交易做出了最後的努力。這促使 WBD 董事會這樣做 延長討論時間 與派拉蒙公司就潛在協議達成一致，認為這是溢價要約。 Netflix 拒絕提高報價並退出談判。
Netflix 聯合執行長 Ted Sarandos 和 Greg Peters 表示：“我們談判達成的交易將創造股東價值，並有明確的監管批准途徑。” 他在聲明中說 2月26日。 「然而，我們一向遵守紀律，按照派拉蒙 Skydance 最新報價所需的價格，這筆交易在財務上不再有吸引力，因此我們拒絕匹配派拉蒙 Skydance 的報價。”
除了派拉蒙已經背負的數十億美元債務外，該公司還將承擔華納兄弟探索公司持有的近 330 億美元的債務。 根據協議。這筆交易將是 支援 美銀美林、花旗和阿波羅全球管理公司承諾提供 540 億美元的債務，而拉里·埃里森則提供 457 億美元的股本。
監管障礙和其他問題
除了承擔造成重大財務負擔的巨額債務外，派拉蒙在與 WBD 的交易中還面臨其他幾個可能影響交易成功的障礙。
例如，艾里森警告稱，預計在不久的將來將出現大規模裁員。批評者已經普遍擔心潛在的失業和工資下降。
艾里森在業內也是一個有爭議的人物，他對哥倫比亞廣播公司新聞的所有權被視為對唐納德·特朗普政府的同情和支持，而唐納德·特朗普的父親拉里·埃里森是主要捐助者。在艾里森掌管派拉蒙期間，批評管理層的報道要么被擱置，要么受到埃里森或他指定的哥倫比亞廣播公司新聞總裁、保守派挑釁者巴里·韋斯的更嚴格審查。
這引起了華納旗下 CNN 員工的一些擔憂。川普親自尋求批評他的新聞部門的讓步，其中包括 A.J CBS 賠償 1600 萬美元，在其 FCC 之前 他會同意的 艾里森收購派拉蒙。在Netflix退出交易之前，川普向該公司施壓，要求將拜登領導下的前白宮官員蘇珊·賴斯(Susan Rice)從董事會中除名。他已經公開宣布了自己的意圖 讓CNN屈服 在新主人的領導下。
監管審查是另一個障礙。如此大規模的合併引起了立法者的關注。
例如，加州總檢察長羅布·邦塔 (Rob Bonta) 他在聲明中說 2月26日，“這兩家好萊塢巨頭尚未接受監管審查——加州司法部正在進行公開調查，我們打算積極參與審查。”
Netflix 撤回前一天，這一消息被披露 由 11 名州總檢察長組成的聯盟 美國司法部 (DOJ) 敦促對合併進行審查，擔心合併會抑制競爭並提高訂閱價格。幾個月前，美國參議員伊麗莎白·沃倫、伯尼·桑德斯和理查德·布盧門撒爾表達了支持 他們的擔憂已轉交給司法部反壟斷部門警告稱，如此大規模的合併可能會對消費者和整個產業帶來可怕的後果。參議員認為，此次合併可能會賦予這家新媒體巨頭過度的市場權力，使其能夠提高消費者的價格並扼殺競爭。
然而，艾里森的父親、甲骨文董事長拉里·艾里森是川普的重要捐助者，與川普政府關係密切。去年他同意收購派拉蒙的交易很快就完成了。
交易預計何時完成？
該交易尚未最終確定。
最初，與 Netflix 的交易預計將在 4 月左右進行股東投票，交易預計將在投票後 12 至 18 個月內完成。然而，派拉蒙的交易可能會產生新的批准時間表。此外，監管部門的批准仍在等待中，審計可能會影響最終結果。
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