隨著金融市場進入一種不同尋常的平靜狀態，股市一周又一周緩慢攀升，債券收益率徘徊在窄幅區間，許多華爾街人士開始為突然的動盪做好準備。
週二，事情發生了。
隨著唐納德·特朗普總統控制格陵蘭島的最新舉措在市場上引起反響，美國基準股指下跌超過 2%，美元兌大多數主要貨幣下跌，30 年期債券收益率攀升高達 5%。他威脅對歐洲盟國征收新關稅，加上日本債務下降，導致價格從歷史低點開始波動。
本週，隨著格陵蘭島緊張局勢升級，人們再次擔心外國人將拋售美國資產以應對貿易摩擦，這在一定程度上顛覆了現狀。特朗普四月份宣布徵收巨額關稅後，同樣的擔憂引發了美國市場的嚴重衰退和波動性的大幅飆升。
對沖基金華岸資本的曹詩岩表示：“這帶來了尾部風險，即人們不想要美國資產。” “出於政治原因，我們需要設定風險溢價。”
隨著市場拋售，衡量股市波動預期的 VIX 指數升至 11 月以來的最高水平。摩根大通公司對貨幣波動性的評估也是如此。傳統避險資產黃金創下歷史新高。
對於曹來說，與他基於經濟指標（例如關鍵利率水平、通貨膨脹和增長）的模型相比，波動性仍然太低。
“每個人都在等待下一款鞋子——而且還有很多鞋子正在醞釀之中，”他說。
週三給市場帶來更多風險，尤其是最高法院，它將聽取有關特朗普試圖解僱美聯儲理事麗莎·庫克的論點。
富國銀行本月警告稱，授權解僱的決定將構成針對央行獨立性的具體行動，從而引發債券損失。
覆蓋時間
有跡象表明，交易員正在對沖更多的動盪。在美國國債方面，期權流包括買入合約，目標是將基準 10 年期國債收益率從目前的 4.29% 左右升至 4.35% 左右（上次出現在 8 月份的水平）。
對於 Little Harbor Advisors 聯合投資組合經理邁克爾·湯普森 (Michael Thompson) 來說，串聯拋售是一個令人擔憂的跡象。
“我們認為，今天的避險運動更多的是系統性運動，而不是特殊運動，這表明現在是開始積累對沖頭寸的好時機，”他表示。 “對沖頭寸”是一種在投資者的主要投資貶值時可能增值的投資。
你不必回溯太久就能找到平靜時期後懲罰性逃脫的例子。
例如，四月份，特朗普宣布大幅加徵關稅後，市場出現劇烈震盪。或者在 2024 年，日元大幅上漲摧毀了一項受歡迎的對沖基金業務，而該業務再次被證明是這段平靜時期的贏家。
直到上週，許多市場觀察人士還沒有看到停滯不前的價格走勢結束，即使發生了一系列令人眼花繚亂的事件，包括委內瑞拉總統被美國抓獲。對他們來說，12月份的就業和消費者價格報告證實了這樣的觀點：通脹已經足夠平靜，就業形勢也足夠黯淡，以至於美聯儲今年可能會再降息兩次。
先鋒集團的薩姆·馬丁內斯表示，這種情況仍然存在，這表明波動性可能會消退。
這位高級客戶投資組合經理表示：“地緣政治衝擊通常需要一段時間才能顯現出來，並且往往會在早期基調變得更加極端時對市場產生最大影響。”
馬丁內斯說：“隨著時間的推移，隨著更強硬立場的經濟成本變得顯而易見，這些立場往往會軟化。” “沒有理由相信目前的情況不會遵循類似的模式，但我們將繼續密切關注事態發展並根據需要進行調整。”
“不可能”的威脅
還有一個問題是投資者是否可以大規模拋售美國資產。
丹麥養老基金 AkademikerPension 表示，由於擔心特朗普政府造成的信用風險太大而不容忽視，它將在本月底之前退出美國國債。但該基金持有的債券規模相對較小，約為 1 億美元，一些人表示，許多人很難效仿。
瑞銀首席執行官塞爾吉奧·埃爾莫蒂週二在瑞士達沃斯世界經濟論壇上接受彭博電視台採訪時表示：“在美國以外的地區實現多元化是不可能的。” “美國是世界上最強大的經濟體。”
波動性受到抑制的原因之一是，交易員在很大程度上已經學會了忽視特朗普的日常攻擊，押注他最嚴重的威脅不會成為現實。這一策略在四月份的市場崩盤促使其暫停關稅後得到了完善，被稱為 TACO 交易——投資者將拋售視為買入機會。
傑富瑞 (Jefferies) 策略師莫希特·庫馬爾 (Mohit Kumar) 推測，最終將達成協議以化解格陵蘭島的緊張局勢。但這可能需要幾個月的時間，同時市場將面臨更大的波動性。
他寫道：“地緣政治緊張局勢加劇的受益者將是國防股、金融股和黃金，我們在投資組合中長期持有它們。”
彭博社的愛德華·博林布魯克、卡特·約翰遜、林恩·托馬森、薩布麗娜·納爾遜·加西努諾、邁克爾·麥肯齊和伊麗莎白·斯坦頓也做出了貢獻。
