H離開之前。力拓 (Rio Tinto) 和嘉能可 (Glencore) 的合併已醞釀多年，但雙方的談判於 2024 年底流產。隨著全球採礦業進入談判模式（每 15 年左右就會發生一次瘋狂的談判），力拓 (RioGlen) 或嘉能可 (GlenTinto) 的想法又迎來了另一場旋風。週五，兩家富時 100 指數公司表示，他們正在就“全部或部分業務的可能合併”進行“初步討論”。全面的合作價值約為 2600 億美元（1200 億英鎊），其中包括債務。
許多阻礙達成協議的舊障礙並未消失。嘉能可的根源在於大宗商品交易； Rio是一個純粹的傳統礦工，因此文化上的契合度並不完美。 2018年迫於投資者壓力退出煤炭市場的力拓真的想通過收購嘉能可在該領域的重要資產來重返煤炭市場嗎？有報導稱他已準備好這樣做。但如果不是的話，是不是應該先把煤分開呢？嘉能可的貿易業務是否應該伴隨這個項目？
鑑於力拓的規模要大得多，交易會是合併還是收購？後一種選擇涉及以嘉能可近期股價相當溢價的報價，力拓股東可能會覺得難以接受。
嘉能可 (Glencore) 股價上漲 9%，力拓 (Rio) 股價下跌 2%，這意味著市場正在嗅到某種形式的行動。首先，力拓有了一位新任首席執行官西蒙·特洛特(Simon Trott)，與本能謹慎的前任相比，他似乎更傾向於進行大型交易（也許還記得力拓2007年魯莽地以380億美元現金收購鋁業集團阿爾坎公司的交易）。
其次，當英美資源集團去年宣布以 500 億美元與加拿大泰克資源公司 (Teck Resources) 合併時，礦業交易的熱度達到了高潮。其推動力是對銅的接觸，世界各地能源系統和車輛電氣化對銅的需求量很大。一代人之前，全球礦業公司迫切需要鐵礦石來滿足中國建築用鋼的需求；現在的話題都是關於銅的。 Anglo 和 Teck 可以自豪地說，他們 70% 的收入來自金屬。
投資銀行傑富瑞(Jefferies)計算出，如果不包括煤炭，力拓嘉能可集團將有三分之一的收入來自銅。其分析師表示：“合併後的公司將擁有世界一流的鐵礦石、鋁和銅資產，其中銅產量將大幅增長。” “如果完成，這也將成為該行業市值最大、流動性最強的股票。”
這聽起來像是嘉能可首席執行官加里·內格爾喜歡的形象。 “創建更大的公司是有意義的，”他上個月表示。 “不僅僅是為了規模的原因，也是為了創造物質協同效應，創造相關性，吸引人才，吸引資本。”
第三，只有這樣一種想法才會提振談判心態：目前該行業最大的野獸必和必拓可能會在 2024 年兩次收購英美資源集團但毫無結果後感到心癢癢。因此，如果必和必拓也熱切地關注嘉能可的銅開發計劃，那麼也許最好先行動。
力拓有四個星期的時間發布報價或保持沉默。特洛特的主要挑戰可能是說服自己的投資者。 Anglo-Teck 交易是在零收購溢價的情況下完成的，而嘉能可不太可能實現這一點。正如里約熱內盧的故事所表明的那樣，風險在於在泡沫時期付出過高的代價。
