近幾個月來，對人工智能泡沫的擔憂不斷加劇，但迄今為止尚未出現爆炸。
隨著估值極高的大型科技公司繼續投資人工智能，人們對泡沫的擔憂隨之而來。
如果這些企業倒閉，可能會造成嚴重的經濟後果、失業和經濟衰退的可能性。
本月早些時候，英格蘭銀行警告稱，由於估值緊張以及擔心企業將無法滿足人工智能開發支出，主要科技公司的價值可能會出現“大幅調整”。
還有人擔心，如果開源人工智能模型被證明能夠與封閉的競爭對手競爭，它們可能會壓低技術估值。
與此同時，軟件巨頭甲骨文最近股價下跌，該公司表示第三季度收入將低於預期，而明年的資本支出將達到 500 億美元，比之前的預期增加 150 億美元。
在英偉達 11 月份的財報發布之前，所有人的目光都集中在這家芯片製造商身上，擔心該公司無法達到預期。
牛市仍有繼續的空間
AI領域是否存在泡沫仍存在爭議。
無疑與以往的股市泡沫有相似之處。公司正在對技術進行投資，希望對人工智能的熱情能夠得到回報。
然而，人工智能的資本支出與收入產生的資金之間仍然不匹配。從長遠來看，許多公司不會獲勝。
在 Nvidia 於 11 月發布財報之前，所有人的目光都集中在這家芯片製造商身上，擔心該公司無法達到預期。但它確實做到了，截至 10 月份的季度收入為 570 億美元，遠低於預期的數十億美元。
AJ Bell 市場主管丹·科茨沃斯 (Dan Coatsworth) 告訴 This is Money：“沒有人確切知道是否存在人工智能泡沫，如果存在，它是否會破裂。但有許多警告信號讓投資者認真考慮投資組合多元化。
“至於明年人工智能領域會發生什麼，預計 2026 年被視為贏家和輸家的股票之間的差距會更大。”
然而，共識似乎是人工智能股票仍可以繼續增長。
盛寶英國的投資者策略師尼爾·威爾遜表示：“這具有泡沫的許多特徵，但似乎仍有一些汁液有待提取。”
同樣，Liontrust 全球創新團隊聯合負責人 Storm Uru 和 Clare Pleydell-Bouverie 表示：“傳統泡沫的特點是過度建設和產能過剩；而在人工智能領域，其定義特徵恰恰相反。
“計算、電力和數據中心的能力仍然有限，供應響應可能需要數年而不是幾個季度的時間。
它具有氣泡的許多特徵，但似乎仍然有汁液需要擠壓。
“這對 2026 年很重要，因為它允許更長的投資和採用時間，儘管估值紀律仍然至關重要。”
因此，泰德表示，投資者“越來越多地質疑公司與人工智能相關的投資回報率（ROI）”。這種情況將在未來幾個月加劇，導致波動和分歧。
“兩者都提供了機會，”他說。
泰德表示，具有明確貨幣化的公司將會看到好處，而那些沒有明確貨幣化的公司將會受到質疑。
儘管如此，泰德表示，當公司使用該技術來改善其部分業務，但不直接通過許可和訂閱賺取收入時，人工智能收入並不總是很明確。
泰德說：“這種增長是真實的，但不符合‘人工智能收入’的條件。”對於許多行業中部署人工智能以提高轉化率和盈利能力的企業來說也是如此。
“這種隱藏的貨幣化已經很重要——而且常常被低估。”
他補充道：“圍繞人工智能投資回報率的焦慮是真實存在的，這無疑將導致 2026 年市場出現更多波動。與之前的創新周期一樣，一些大大小小的人工智能相關公司可能會破產。但收入即將到來。”
“需要多次失望才能削弱人工智能的長期潛力。”
科茨沃斯表示：“投資者正確地開始質疑人工智能方面的巨額支出何時能獲得回報，而無法得到答案可能會加劇有關泡沫的討論。
“那些能夠更明確地說明財務回報的預期速度和規模的公司可能會讓市場站在他們一邊。”
投資者的風險敞口是否太大？
對於投資者來說，人工智能已經成為投資的熱門領域。從過去幾年的回報來看，原因顯而易見。
Etoro 的數據顯示，超過一半的英國散戶投資者（53%）認為人工智能股票將在 2026 年繼續增長。
Etoro 首席執行官 Dan Moczulski 表示：“散戶投資者顯然不相信‘人工智能泡沫’的說法。”
“散戶投資者保持冷靜是 2025 年的一個關鍵主題。保持投資、逢低買入、持續投資：今年許多投資者通過排除市場噪音並遵守這些黃金法則而獲得了豐厚的回報。”
約 81% 的人表示他們對新的一年的投資充滿信心，只有 12% 的人認為人工智能股票將會下跌。
然而，即使人工智能股票繼續產生回報，投資者也面臨著對該行業過度配置的風險，有時甚至沒有意識到這一點。
許多投資者選擇低成本指數跟踪器，以便投資標普 500 指數和 MSCI 世界指數等指數。
然而，這確實意味著他們的投資組合主要偏重於一小部分美國科技股。
僅七大股票就佔標準普爾 500 指數價值的三分之一以上，而美國股票則佔 MSCI 世界指數的 72%。
科茨沃斯表示：“在債券和黃金等行業、地區和資產類別之間分散風險可能有助於限制打擊。歷史表明，最好是保持投資，而不是試圖弄清楚何時進入和退出市場。
“有些人可能認為，過多投資在美國上市的人工智能股票的關鍵是選擇全球股票跟踪基金。他們可能沒有意識到，考慮到美國的規模，美國將佔據很大一部分。
Coatsworth 補充道：“另一種解決方案是考慮使用不包括美國在內的全球股票追踪器，例如 Xtrackers MSCI World Ex USA。
“這減少了對全球科技行業的敞口，同時更加重視金融、工業、醫療保健和消費股票。”
Moczulski 表示：“在考慮增加或減少對人工智能股票的投資時，投資者應該將對技術的信念與對當前估值的信念分開。
“通過將人工智能與芯片製造商、雲基礎設施和承諾將其貨幣化的軟件公司整合起來，市場可以有效地利用人工智能的三倍繁榮，而所有這一切都是同時發生的。只有當需求、採用和貨幣化順利、快速地發生時，它才有效。
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