S在高增長、持續通脹和脆弱的債券市場之間，英國2025年的經濟表現很難激發人們的熱情。但本著節日的精神，這裡有一些希望新年快樂的理由。
首先，如果沒有外部力量，今年的預算大戲不太可能在 2026 年重演。
雷切爾·里夫斯 (Rachel Reeves) 在上個月的預算中將其財政規則的誤差幅度增加了一倍多，這應該會讓財政部在 2026 年更加平靜。
由於另一個原因，財政大臣的春季聲明也應該不會成為一個事件：她宣布，儘管預算責任辦公室仍會做出預測，但不會根據規則對其進行正式評估。
因此，正如一些智者去年建議他做的那樣，儘管前景明顯惡化，里夫斯仍打算堅持自己的立場，直到秋季預算出台。這將與去年的稅收和支出傳奇形成鮮明對比（儘管如果工黨議員選擇更換唐寧街領導團隊，戲劇性事件將會捲土重來）。
樂觀的第二個原因是，在經歷了黑暗的一年之後，最近的調查帶來了一線希望。
官方數據顯示英國經濟十月份意外收縮。但快照是回顧性的，通過後視鏡評估活動如何演變。最後一個 12 月採購經理人指數預覽數據提供商標準普爾全球發布的數據表明情況可能正在改善。其月度指數從 11 月的 51.2 升至 52.1——50 標誌著增長與收縮之間的鴻溝。
標準普爾表示，在私營部門，“新業務的增長是 14 個月以來最強勁的，主要反映了整個服務經濟需求的穩步改善。”
如果像許多商業團體所聲稱的那樣，預算的混亂結構扼殺了信心，那麼既然這一時期已經結束，我們的活動就會略有增加，這是有道理的。
招聘和就業聯合會首席執行官尼爾·卡伯里表示，這與會員公司告訴他的情況一致。
“人們普遍認為，與 9 月和 10 月的第一周相比，情況有了很大改善，但由於預算前的討論，11 月的情況有所緩和。”
他補充道：“本月（招聘）不會回來，因為現在是 12 月，但很多人對 1 月和 2 月會發生的事情充滿希望。”
第三個樂觀的來源是希望消費者能夠對英國央行最近的降息、政府每年 150 英鎊的能源法案救助計劃以及數月乏味的稅收猜測的結束做出積極反應。
這裡有很多理由需要謹慎。值得注意的是，儘管勞動力市場疲軟，央行仍不願進一步降息。
但如果更便宜的抵押貸款和能源賬單確實有助於緩解壓力，並且——悄悄地說——恢復一定程度的幸福感，那麼證據表明，一些消費者可能有一定的經濟能力來應對。
自新冠疫情大流行以來，家庭儲蓄率（即有收入留作未雨綢繆的工人比例）已遠遠高於長期平均水平。今年第二季度為10.7%，比1987年至2019年的平均水平高出約2.5個百分點。
前央行利率制定者、現任牛津經濟研究院諮詢公司邁克爾·桑德斯的分析表明，金融不安全感加劇是一種解釋。在經歷了與新冠病毒相關的停工、能源價格飆升和利率飆升帶來的驚天動地的衝擊之後，這是有道理的。
他擔心這種更大的儲蓄傾向將在未來一段時間內“限制消費者支出的增長”，從而減緩經濟復甦。但從節日和樂觀的精神來看，它證明了某些家庭有能力稍微放鬆一下腰帶，如果他們願意的話。
第四個充滿希望的原因更加暫時，但可能很重要：最近的生產率數據有所改善。
貝倫貝格銀行 (Berenberg Bank) 的安德魯·維沙特 (Andrew Wishart) 最近稱其為“年度好消息”，即衡量人均經濟產出（對於提高工資和生活水平至關重要）的關鍵指標在 2025 年上半年增長了 1%。這使得生產率“有望創下自 2008-2009 年全球金融危機以來最好的年份之一”。
在一些勞動密集型行業，里夫斯對雇主的國民保險繳款（NIC）進行調整後，一些勞動密集型行業出現了失業，這只不過是一種數學效應：在給定的 GDP 水平下，工人數量減少意味著人均產出增加。
但威沙特的初步分析也表明其他行業（尤其是 IT）的生產率有所提高。 “我們可能會看到人工智能繁榮的開始，”他說。
正如里夫斯的前首席經濟顧問、倫敦經濟學院教授約翰·範·雷寧長期以來所指出的那樣，英國企業往往在技術和創新方面投資不足，而是依賴於大量的廉價勞動力。
提高最低工資和雇主NIC（這會增加招聘成本）的一個基本不言而喻的理由是，將天平向提高生產力的投資和創新傾斜，這應該有利於經濟增長。然而，這在很大程度上取決於勞動力市場在此過程中重新吸收下崗工人的能力。
央行降息將在這方面有所幫助，而且有跡象表明工資通脹正在放緩。也許這可以為更快的減排打開大門。
雖然頭條新聞表明英國經濟將迎來一個慘淡的冬天，但如果你給予足夠的節日歡呼，幾乎可以想像一個更好的 2026 年。聖誕快樂。
