G對雷切爾·里夫斯（Rachel Reeves）來說是個好消息：與美國和歐元區國家相比，公共借貸成本略有下降。更好的消息：財政大臣可能與此有關。更好的是：一些經濟學家認為還會有更多的事情發生。
但我們不要得意忘形。正如公共政策研究所智囊團所表明的那樣，英國繼續為藉貸成本付出沉重的代價。自去年大選以來，10年期政府債券的收益率相對於美國國債增加了近70個基點，即1%的十分之七，相對於歐元區的增幅則接近25個基點。 30 年期債券的利差更大，其後果是真實的。 IPPR 計算出，如果保費能夠降至零，財政部在 2029-30 年前每年將節省高達 70 億英鎊。
這裡的一個關鍵點是，這種溢價不能完全用政府無法控制的廣泛公認的因素來解釋：例如，成熟的英國固定收益養老基金對英國國債的興趣減弱，以及英國央行在金融危機之後的幾年裡穩定出售其購買的英國國債。
績效獎金背後的現實是，英國的債務和赤字比率並不真正出名，儘管債務和赤字比率肯定不高，但沒有其他許多七國集團國家那麼可怕。解釋是市場對長期通脹的疑慮和政府堅持預算計劃的願望結合在一起。
因此，過去幾個月情緒的改善（如果是這樣的話）如果持續下去的話，意義重大。 IPPR 認為，9 月份的工黨會議出現了一個轉折點，當時里夫斯將每 10 英鎊公共資金中的近 1 英鎊用於債務利息，宣稱“沒有什麼進步，沒有工黨”。她還明確表示，在社會支出發生逆轉後，她正在努力恢復預算規則內的迴旋餘地。
IPPR 報告稱，“政府對其財政計劃的堅定承諾最近似乎確實導致了成本削減”，並強調了會議以來成本下降了 20 個基點。
自上個月的預算以來，很難發現任何重大進展。 IPPR 看到了進一步進展的“早期/初步跡象”，但 10 年期政府債券收益率仍幾乎與當天的水平相同，為 4.5%。
一方面，市場顯然看重 220 億英鎊的財政空間，以及在議會任期內將年度赤字減半的雄心（稍微）更大的可信度。另一方面，里夫斯加稅的後期性質引發了對其實施的擔憂。與此同時，預算責任辦公室下調了增長前景，而預算前的溝通混亂對提振信心毫無作用。
但這裡有一個關於里夫斯可能的積極敘述的草圖。金融市場預計，隨著食品和能源價格通脹放緩，英國央行將在明年底前三次降息。我們已經可以看到銀行進一步降低抵押貸款利率。如果英國國債市場對英國的懲罰減輕，並且政治風險溢價進一步下降，新的動力將會到來。正如IPPR所暗示的那樣，如果英國央行作為英國國債的最大持有者，不那麼熱衷於出售，將會有所幫助。
時事通訊促銷後
牛津經濟研究院在其2026年展望中概述了另一種情況：“我們預計市場將越來越多地質疑預算的財政可信度和工黨領導層的生存。收益率曲線陡峭和英鎊疲軟的緩慢燃燒可能會發展成為更嚴重的信任危機。”它顯示出“沒有可持續增長引擎的跡象”，這也是許多商界人士的觀點。
正如威斯敏斯特觀察家所說，如果明年五月的地方選舉是下一個關鍵的政治時刻，那麼時機就很重要。如果英國的績效獎金繼續下降到政府繼承的水平，里夫斯的演講本質就是“它正在發揮作用，要有耐心”。但這必鬚髮生。
