對於大型科技公司來說，投資人工智能的一分錢就是賺到的……也許吧。在無限期的時間之後。投資者希望。
在上週的財報電話會議上, 亞馬遜、谷歌、微軟和 Meta 宣布今年的資本支出超過 3500 億美元。, 或者對公司未來的長期投資。這四家公司都告訴投資者，預計明年這一數字將進一步上升：微軟表示“更高”，亞馬遜表示“增加”，谷歌表示“顯著增加”，Meta 表示“顯著增加”。
Eclipse VC 合夥人兼增長主管 Joe Vath 表示，這四家公司明年的總收入可能會超過 4000 億美元。
到目前為止，這些公司的投資回報尚不清楚。與此同時，定制人工智能公司正在燒錢：據報導 OpenAI 受到了打擊 120億美元 今年夏天的年收入——據說它正在走向成功 1150億美元 直到 2029 年。
法塔赫表示，這種不匹配的緊張局勢正在升級。他補充說，“這些公司和投資者之間存在著推力和拉力。” “投資者會問：我能從這筆支出中獲得回報嗎？”這是越來越明顯的跡象之一，表明人工智能行業的某些部分是泡沫，但它還沒有告訴我們泡沫破裂後會發生什麼。
多年來，圍繞人工智能的炒作一直非常高，初創企業的估值也達到了驚人的數字。例如，OpenAI 是 據說 它希望在 2026 年或 2027 年進行 1 萬億美元的 IPO，併計劃籌集 600 億美元或更多資金。
但人工智能公司堅稱沒有足夠的資金來購買芯片、數據中心和其他資源。在上個月的 OpenAI 年度 DevDay 活動中接受記者採訪時，高管們反復強調了他們對缺乏計算能力來擴展服務（例如 Sora 的視頻生成 AI 和 ChatGPT 的日常 Pulse 功能）的擔憂，並討論了最終將這些服務貨幣化的必要性。 Northzone VC 合夥人莫莉·阿爾特 (Molly Alter) 表示，亞馬遜、谷歌和微軟——它們提供的雲服務規模正在快速增長——“都表示它們的能力非常有限”。 邊緣。
如果這些說法是準確的，他們表明僅僅推出好的產品並不足以讓人工智能公司盈利——因為他們無力擴展這些產品來支持龐大的用戶群。即使價格過高，這些系統的運行成本也非常昂貴。 OpenAI仍被認為如此 賠錢 即使 ChatGPT 的訂閱價格為每月 200 美元，也要考慮運行查詢的成本。
Alter 補充道，OpenAI 的 IPO 就是這個難題的完美例子。該公司希望為數據中心獲得約 26 吉瓦的計算能力（按 Alter 目前的成本計算，這相當於約 1.5 萬億美元）——這意味著即使以公司目前的收入、來自 Nvidia 的高達 1000 億美元的投資以及其他“循環交易”，Alter 表示仍然不知道如何解決公司明顯的融資缺口。
該公司的一些投資者也在問同樣的問題。 OpenAI 投資者 Brad Gerstner 和 Altimeter Capital 首席執行官詢問 OpenAI 首席執行官 Sam Altman。 podcast 週五，關於一家收入為 130 億美元的公司如何做出 1.4 萬億美元的支出承諾。
“首先，我們創造的收入比這更多；其次，布拉德，如果你想出售你的股票，我會給你找買家，”奧特曼回答道。 “我只是……夠了。”
在過去的幾個季度中，大型科技公司的高管提出了可定制的模型和人工智能代理，作為一種節省的恩典，最終肯定會帶來利潤——強調他們需要…… 花錢才能賺錢包括削減其他地方的成本並將資源轉移到人工智能。
現在，來自 OpenAI、Google 和其他公司的代理都掌握在用戶手中。儘管這些公司承諾他們將在自動化“繁瑣的任務”方面穩步進步，但就他們的立場而言，他們並沒有席捲全球。
投資者似乎對 Meta 預期擴張的細節感興趣，但他們對細節的要求並不總能得到明確的答复。 “預算中有很多變動的部分。尚未最終確定。仍在整合中，”首席財務官 Susan Lee 在回答問題時說道。 “你知道，我們沒有可以分享的具體目標。”
一些投資者似乎對是否有一個連貫的計劃持謹慎態度。 Meta 因斥資數十億美元將人工智能工程師和研究人員從競爭對手那裡吸引到其全新的超級智能團隊而成為 2025 年的頭條新聞，然後不久就宣布了內部重組和裁員。 Meta 的人工智能計劃是在虛擬現實世界“Metaverse”的虛構努力之後推出的，該虛擬現實世界至今仍然存在。 花費和失去 通過其現實實驗室部門獲得數百億美元。 “我不認為他們得到的任何結果會讓你認為這是一筆不錯的支出，”法塔赫說。 邊緣，談論現實實驗室。
其他公司的財報電話會議上也出現了一些同樣的擔憂，投資者詢問了人工智能行業的炒作水平、容量限制和功能採用情況。在微軟的財報電話會議上，一位投資者問道：“老實說，我們是否處於泡沫之中？”
就連技術高管也承認，該行業的某些方面可能被誇大了。 OpenAI 的 Altman 上個月告訴記者，“我認為人工智能的很多部分目前都存在泡沫。”在微軟最近的財報電話會議上，首席執行官薩蒂亞·納德拉 (Satya Nadella) 告訴投資者：“我不認為 AGI 的定義（至少我們在合同中定義的）會很快實現。”但泡沫很大程度上是由情緒和行為以及對錯過和熟練營銷企業敘事的恐懼驅動的。
如果是泡沫，人們的共識似乎是不會導致行業爆炸；它只會導致更少的參與者和更多的整合。阿爾特表示，行業內的資金缺口讓她保持清醒，特別是因為公司對其未來增長的投資理想情況下應該帶來實際增長並最終實現利潤。成功的公司可能不是最具吸引力或最以消費者為導向的公司——想想編程代理、用於客戶服務的人工智能，也許還有創意內容生成，而不僅僅是人工智能驅動的社交媒體和通用聊天機器人。
但 AI FOMO 的鬥爭還沒有到來，因此該行業的任何冒泡部分還沒有放緩的跡象——但 Fath 表示，他正在密切關注 OpenAI 是否會因任何原因放緩，Nvidia 的數據中心業務也是如此。
“我認為，當董事會在那裡開會時，他們會問首席執行官：‘你在人工智能方面做了什麼？’”法斯說。 “這就是他們問的問題。他們必須想出一個現成的答案來說明他們將如何在這方面花錢。如果業務開始下滑，而他們不在人工智能上花錢，那些首席執行官將會受到很多批評……即使我們現在並不真正知道回報會是什麼樣子。”
“這涉及到跨行業和跨公司建立的‘FOMO’，以確保你不會站在變革的錯誤一邊。”
如果對人工智能的過度投資成為變革的錯誤一面呢？好吧，至少每個人都這樣做。
