如今，美國正在發布敏感指標，而全球復甦與地緣政治緊張局勢並存，阿根廷在能源和監管變革方面取得了進展。
佩德羅·查維斯·阿蒂亞 編劇
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全球範圍內，美國和伊朗宣布停火兩週後，市場反應強烈。經過 40 天的敵對行動後，受巴基斯坦斡旋達成的協議的提振，華爾街迎來了一年來最好的一天。該諒解規定重新開放霍爾木茲海峽海上交通，並暫停美國和以色列對伊朗領土的空襲。這類消息通常會對市場產生直接影響，因為它至少暫時減少了全球地緣政治不確定性的主要來源之一。
但很快就有跡象開始出現，讓人對協議的可靠性產生懷疑。消息公佈幾小時後，在以色列襲擊黎巴嫩後，伊朗暫時停止了油輪通過霍爾木茲海峽的運輸。除此之外，阿拉伯聯合大公國和科威特通報的事件也清楚地表明，衝突仍然是潛在的。此類事件清楚地表明，平衡非常脆弱，任何孤立的事件都可能迅速升級，給市場帶來壓力。
所有這些使我們能夠解釋，金融資產的強勁復甦更多是對戰術性緩解的反應，而不是對結構性變化的反應。華盛頓和德黑蘭之間的分歧仍然很大，目前還沒有最終協議的具體跡象。在此背景下，應謹慎看待反彈：市場正在慶祝這一消息，但仍缺乏維持長期趨勢的堅實基礎。
儘管如此，信貸市場仍表現出了不容忽視的正面反應。停火宣布後，全球信用風險指標大幅下跌。 CDX 北美投資等級 5 年期債券和 iTraxx 歐洲 IG 債券的利差均從 3 月的高點壓縮，當時與伊朗的衝突將風險水準提升至 2023 年銀行業危機以來的最高水準。這一動態反映了投資者風險認知的下降。
在分析這一走勢時，我們觀察到了相關訊號：市場開始排除（至少部分排除）最穩定的情況。當風險溢酬下降時，企業的融資成本也會降低，這可能對經濟活動產生直接影響。這不是一個簡單的事實，因為信貸通常會先於其他市場部門預測流動性狀況的變化。
轉化為實踐，如果利差的壓縮隨著時間的推移持續下去，需要在第二季為債務再融資的公司可能會找到更有利的發行環境。然而，美伊協議的脆弱性意味著，一旦局勢升級，這種改善可能會迅速逆轉。因此，除了熱情之外，更需要的是仔細閱讀上下文。
在這種情況下進行投資需要判斷。改進是存在且明顯的，但尚未鞏固。忽視這一點將是一個錯誤，但高估它也會犯錯。平衡是指了解市場反應迅速，但並不總是用永久的基本面來確認這些反應。
在地方層面，這一天也展示相關活動。 YPF將以MEP美元進行可轉讓承諾招標，期限為48個月，每半年付息一次，本金結構符合當地法律。利率讀數約為 6%，該公司正在尋求籌集高達 7,000 萬美元。在獲得信貸仍然是關鍵因素的背景下，此類工具再次關注當地公司的融資能力。
與此同時，阿根廷能源產業繼續顯示出明顯的擴張跡象。 2月份，石油產量87.4萬桶/日，年增15.9%。這項進展主要歸功於瓦卡穆爾塔工廠的發展，該工廠正在鞏固其作為該國能源成長主要驅動力的地位。
即使是非常規活動，3 月也再次創下了 2,616 級水力壓裂的記錄。這項數據不僅超越了以往的記錄，也印證了持續成長的趨勢，較上季成長10.3%，較去年同期成長33.5%。這些數字的規模表明該行業正在進入日益重要的生產範圍。
從結構層面來看，變化是顯而易見的。 2025年期間，每年約有24,000條裂縫，到2026年為止，第一季已收集了7,624條裂縫，頁岩幾乎佔據絕對主導地位。這證實了阿根廷的能源成長越來越集中在非常規開發。
值得注意的是，YPF繼續佔據領先地位，擁有1,116個賽段，佔總數的43%。其次是 Pluspetrol（佔 17％）和 Vista Energy（佔 11％），頁岩油幾乎解釋了該行業的所有成長。
該國的出口潛力很大一部分取決於這種活力。自2016年以來，累計骨折130282例，非典型骨折累計105800例，遠超常規骨折和狹窄骨折。這些數據反映了能源生產矩陣的深刻變化。
這一過程增強了該行業的前景，儘管其可持續性將與保持高水準投資和營運效率的能力相關。如果這種成長不能長期維持，那麼成長是不夠的。
在地方層面，監管框架的重大變化也在討論中。眾議院將討論改革《冰河法》，該法已經有一半的處罰。該計畫提出了一種比 2010 年以來實施的方法更加靈活的方法，限制了對供水俱有戰略意義的冰川的全面保護，並取消了對冰川周圍區域的自動保護。此外，它允許在以前禁止的地區進行採礦和碳氫化合物活動，但須接受環境影響評估，並更加重視各省。該舉措屬於旨在吸引自然資源相關部門投資的戰略框架，並得到了礦業省份州長的支持，並構成了一個監管轉折點，對投資流動以及發展與環境保護之間的平衡具有潛在影響。
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