L上週，國際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃發出“不確定性已成為新常態”的警告，到唐納德·特朗普最新的關稅攻擊——這次針對的是中國——僅僅過去了 48 個小時。
特朗普威脅要對中國商品徵收額外的 100% 懲罰性關稅，以報復北京對稀土礦物出口的封鎖，週五市場暴跌。
來自世界各地的財政部長和央行行長本週將齊聚華盛頓，參加國際貨幣基金組織和世界銀行的年度會議。
格奧爾基耶娃在會議開幕致辭中正確地指出，在四月份的春季會議上，全球經濟比一些人擔心的更有彈性，當時世界各地的政策制定者都對白宮引發的混亂感到震驚。
造成這種情況的部分原因是“提前裝載”：特朗普提高關稅的意圖已不是什麼秘密，許多企業提前建立庫存並開始重組供應鏈。
另一種解釋是，面對特朗普的做法，美國的貿易夥伴普遍傾向於採取奉承和投降相結合的方式，而不是挑起全面的貿易戰。
與此同時，企業和政府越來越多地形成繞過美國的新貿易關係，創造了華盛頓彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森所說的“新經濟地理”。
有證據表明這一點 聯合國貿易和發展部門貿發會議的最新更新， 上星期。
貿發會議報告稱：“儘管貿易政策不確定性不斷增加、地緣政治緊張局勢持續存在以及全球經濟環境充滿挑戰，2025年上半年貿易增長仍然保持正值。”
全球貿易非但沒有停止，今年上半年增長了超過 5000 億美元（3750 億英鎊），預計第三季度將繼續增長，其中大部分動力來自發展中國家。
聯合國貿易和發展會議強調了“朋友外包”的持續盛行，這一詞由前美聯儲理事珍妮特·耶倫（Janet Yellen）創造，用來描述與值得信賴的地緣政治盟友的貿易，這進一步加劇了板塊變化的感覺。
關稅對美國經濟的影響似乎也沒有最初擔心的那麼嚴重——儘管隨著幾週來政策的持續變化，美國消費者可能尚未完全感受到其影響。
然而，週五的憤怒提醒人們，正如格奧爾基耶娃所說，仍然有理由感到害怕——或者正如她所說：“全球恢復力尚未得到充分考驗。而且有令人擔憂的跡象表明考驗可能即將到來。”
正如與中國的新衝突所表明的那樣，特朗普繼續使用關稅作為武器，對金融市場造成新的衝擊。這種影響對發展中國家尤其嚴重，正如貿發會議指出的那樣，其中一些國家面臨著最高的關稅。
除了貿易政策之外，白宮還繼續推行無資金支持的減稅政策，並廢棄通常被視為信譽基石的經濟機構 — — 包括美聯儲。
隨著時間的推移，這肯定會削弱市場信心，包括美國國債（政府債券）——這是全球市場資產估值的重要基準。目前還沒有什麼跡象表明這一點。但一旦失去，經濟信譽就很難重建。
市場沒有對這一問題和其他擔憂做出更冷淡的反應，部分原因是經濟形勢受到另一種非同尋常且不可預測的現象的影響：人工智能的繁榮。
時事通訊促銷後
這是另一個令人擔憂的原因。隨著投資者押註生成式人工智能的未來，並競相建設訓練和運行模型所需的大型數據中心，大量資金繼續湧入科技行業。
世界貿易組織上週的數據顯示，上半年全球貨物貿易增長的20%歸因於“人工智能相關商品——包括半導體、服務器和電信設備”，其中大部分來自亞洲到美國。
正如牛津經濟研究院的本·梅 (Ben May) 最近所說：“美國為開發人工智能能力而增加的資本支出掩蓋了國內經濟其他領域的疲軟。”
然而，越來越多的觀察家開始擔心，生成式人工智能可能無法產生非凡的收益，無法證明華爾街科技公司的估值是合理的。
一些相關大公司之間日益複雜的交叉持股網絡也引起了人們的關注。
英國央行上周成為最新一個警告稱，如果人工智能熱潮逆轉，全球市場將面臨“突然調整”的風險。
他表示：“從多項指標來看，股市估值似乎過高，尤其是對於專注於人工智能的科技公司而言。如果對人工智能影響的預期變得不那麼樂觀，這……將使股市尤其面臨風險。”
格奧爾基耶娃回應了這一警告，將人工智能的繁榮與世紀之交的互聯網泡沫進行了比較。她警告說：“目前的估值正在接近我們在 25 年前互聯網牛市期間觀察到的水平，”這引發了“強力修正”的擔憂。
儘管自金融危機以來人們努力提高其他貨幣的重要性，但美元和以美元計價的資產仍然是全球金融的命脈，因此人工智能崩潰將產生全球影響。
正當政策制定者們來到城裡測量全球經濟的溫度之際，特朗普釋放了新一輪破壞穩定的威脅，這也許是恰當的。這無疑讓他們理解了格奧爾基耶娃的中心信息：“係好安全帶。”
