華爾街的許多人喜歡把自己表現為逆向投資者，但很少有人像傑伊·戈德堡（Jay Goldberg）那樣奮力逆流而上，他是英偉達唯一的高飛熊。
這位戴著眼鏡的 54 歲 Seaport Global Securities 高級分析師坐在舊金山海特-阿什伯里社區附近一棟三層維多利亞式建築的雜亂底層辦公室裡，無論是外表還是聲音都不像一個股市反傳統者。這位已婚三個孩子的父親收藏了一系列老式科技設備，其中包括一部 20 世紀 80 年代的磚形手機，可能是戈登·蓋柯在電影《華爾街》中使用的。
另一方面，他對人工智能中心芯片製造商的強烈評價使他成為華爾街的朋克搖滾歌手。
戈德伯格說：“英偉達可能出問題的地方比好的地方多得多。”
80 名分析師對該芯片製造商進行了研究，其中 73 名分析師對該股給予相當於買入的評級。六人認為這是一種期望。然後是戈德堡。
考慮到近年來所有試圖阻止 Nvidia 崛起的人都因對 Nvidia 芯片（稱為圖形處理單元或 GPU，對 AI 計算至關重要）的無限需求而遭到踐踏，這種巨大的樂觀情緒是有道理的。自 2020 年初以來，該公司股價已上漲超過 3,000%，成為該時期標準普爾 500 指數中表現最好的股票，幾乎是其第二大競爭對手超微電腦 (Super Micro Computer) 回報率的兩倍。
隨著人工智能的繁榮提振美國經濟並推動股市屢創新高，很少有人急於做空推動復甦的關鍵公司。
持有 Nvidia 股票的 Clearstead Advisors 高級董事總經理吉姆·阿瓦德 (Jim Awad) 表示：“人工智能是一個多年的世代周期，我們正處於起步階段，甚至還不是中期。” “Nvidia 是這個領域的重要參與者，涉及人工智能業務的各個方面。它正在推動經濟和股市。我說讓馬騎吧。”
逆潮流而動
然而，戈德堡並不害怕違背常規。
“我可能生性有點挑剔，所以我對現在圍繞人工智能的所有炒作持懷疑態度，”他說。 “這不是我的第一次泡沫。”
Goldberg 覆蓋了 12 家公司，Nvidia 是他唯一的賣出評級。它收購了蘋果、Netgear以及芯片製造商博通和Arm Holdings，這兩家公司都在人工智能業務上有大量投資。
據他介紹，圍繞人工智能的投資論文可以歸結為六家公司的支出：微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta Platforms、甲骨文和 OpenAI。
這六家公司正在致力於為該技術建設基礎設施，其對 Nvidia 芯片的需求使其成為全球最大的公司，價值 4.5 萬億美元。該集團中的五家上市公司今年預計將花費近4000億美元的資本支出，比去年增長67%以上。 ChatGPT 極具影響力的所有者 OpenAI 已承諾花費超過 1 萬億美元。
但隨著其中四家公司下周公布財報，投資者開始關注這些公司迄今為止的支出有多少。
戈德堡將這與 20 世紀 90 年代末和 2000 年代初互聯網泡沫期間建設電信基礎設施進行了比較，當時他在芝加哥大學獲得 MBA，然後在 Lazard 和德意志銀行找到工作，後來在芯片製造商 Peregrine Semiconductor 和 Qualcomm 工作，隨後又在一家軟件初創公司和一家科技公司工作。風險投資。當預測的互聯網流量沒有立即實現時，像思科系統公司這樣的公司（其股價因支出而上漲）受到了打擊。二十多年過去了，思科的股價仍然沒有達到2000點的峰值。
“這與我們現在看到的趨勢非常相似，”戈德堡說。 “我們開發所有這些人工智能產品主要是出於心理原因。在某個時候，支出將會停止，一切都會崩潰，我們就會重置。”
他的觀點至今尚未得到證實。
戈德堡從 4 月 30 日開始關注英偉達，此後該股已飆升超過 70%，超過了費城證券交易所的半導體指數以及他購買評級的一些公司，包括 Arm Holdings。儘管投資者對人工智能泡沫的討論越來越大，但看漲的呼聲仍在不斷湧入。分析師的平均目標價穩步上升，目前為 220 美元，這意味著比 Nvidia 週五收盤價 186.26 美元上漲了 18%。
公牛的事
“投資階段仍處於早期階段，”持有 Nvidia 股票的 Harding Loevner 投資組合經理 Moon Surana 表示。 “目前還沒有產能過剩的跡象。沒有未使用的 GPU。”
匯豐銀行的分析師 Frank Lee 是 Nvidia 最大的看漲者，他上週將自己的評級從“持有”上調至“買入”，目標價為 320 美元。他認為，隨著需求超過英偉達最大客戶的需求，人工智能加速器市場將出現顯著增長，這一觀點得到了最近私人市場交易的支持。
然而，李看到的需求水平意味著英偉達的人工智能處理芯片幾乎已售罄。這讓戈德堡思考進一步的上漲空間來自何處。其目標價為 100 美元，是迄今為止華爾街最低的。
儘管如此，戈德堡很快就表達了他對英偉達和首席執行官黃仁勳領導力的欽佩。他表示，賣出評級意味著該股的表現將遜於博通、高通和 Advanced Micro Devices 等同行，但這並不是說投資者應該做空該股。
電氣問題
“沒有太多的上行因素，”他說。
戈德伯格表示，一方面，目前尚不清楚為新數據中心供電所需的所有額外電力將來自哪裡。此外，圍繞其發展還積累了許多槓桿。
“一旦你弄清楚所有這些 GPU 的去向，你就會陷入新雲的雜草以及正在發生的所有這些電力和房地產交易，”他說。 “很容易看出一家默默無聞的公司如何破產，並波及整個供應鏈。”
為了提醒人們這個行業的變化有多快，戈德堡的辦公室裡有一疊架子，裡面擺滿了技術文物：數十部手機追溯了該設備從 20 世紀 80 年代的新穎到當前十年的普及的演變過程。還有高通公司開發的一台攝像機和一台舊服務器，但從未商業化。
雖然貨架上沒有為英偉達 Blackwell 芯片保留一席之地，該芯片為當前一代人工智能創新提供動力，但可以肯定的是，有一天它也將被視為歷史的一部分。
即使在看漲的華爾街，人們也越來越擔心，隨著貿易融資的循環性質受到越來越嚴格的審查，對人工智能的熱情已經達到了臨界點。
高盛首席執行官大衛·所羅門最近將其比作互聯網泡沫。一些基金經理傾向於放棄大型技術。根據美國銀行的最新調查，認為人工智能股票存在泡沫的全球基金經理比例創歷史新高。當被問及是否存在人工智能泡沫時，就連 OpenAI 首席執行官 Sam Altman 也表示“是”。
所有這些都讓戈德堡有勇氣堅持自己的信念。
彭博社的伊恩·金也做出了貢獻。
