大衛·扎斯拉夫 (David Zaslav) 剛剛完成了本世紀最大的媒體合併之一，但這並不意味著他已經完成了旋轉和交易。
精明的華納兄弟探索公司 (Warner Bros. Discovery) 首席執行官以 720 億美元的價格出售了這家媒體巨頭——幾個月內其價值就增加了一倍多。他可能會得到更多，這取決於你與誰交談，完成近年來最重要的首席執行官東山再起的故事之一。
在我們探討為什麼 WBD 的未來蛋糕還沒有完全烤好之前，讓我們考慮一下紮斯拉夫的激烈競購戰剛剛發生了什麼，他是如何讓一些最大的媒體大亨相互競爭，將他的公司的售價提高到無人想像的水平的。
當這一切在 9 月份開始時，WBD 股票陷入困境，每股交易價格約為 12 美元，略高於 7.50 美元的一年低點。然後派拉蒙天空之舞看到了價值，除了扎斯拉夫之外沒有人；他們出價 23.5 美元（約合 560 億美元）收購 WBD 及其工作室、HBO Max 流媒體服務以及有線電視頻道 CNN、HBO 和 Discovery。
這被認為是板上釘釘的事了。派拉蒙 Skydance 財力雄厚的所有者大衛·埃里森 (David Ellison) 和拉里·埃里森 (Larry Ellison) 向 WBD 股東承諾，鑑於老埃里森與特朗普總統的密切友誼，他們將提供所有資金來購買陷入困境的資產，並在特朗普政府的監管下順利進行。
不完全是。扎斯拉夫是現代歷史上兩位最優秀首席執行官傑克·韋爾奇和有線電視先驅約翰·馬龍的得意門生。這使他有望成為新成立的華納兄弟探索公司的首席執行官，這是馬龍在 AT&T 於 2022 年分拆華納媒體後創建的交易。
資產損失
華納的資產包括一家主要虧損的工作室、一家無利可圖的流媒體服務以及 HBO、CNN、TNT 和 Food Network 等傳統媒體有線頻道。扎斯拉夫背負著數十億美元的債務。他在為自己支付數百萬美元的同時，也獲取了股東的價值。
市場懷疑論者和媒體沒有意識到的是，他正在縮減臃腫的業務並改善華納工作室，使其成為第一個到 2025 年收入超過 40 億美元的工作室。他還建立了自己的流媒體服務，最終選定了一個名字：HBO Max，目前是業界第三大。
值得稱讚的是，大衛·埃里森很早就看到了這種潛力——儘管他試圖從最初不情願的雷石東家族手中收購派拉蒙，然後在特朗普政府監管機構的奇怪迷宮中進行操作。
他認為自己可以將 CBS 與 CNN 結合起來，用 HBO Max 拯救派拉蒙薄弱的流媒體網絡，並用華納的工作室補充派拉蒙的工作室，通過近代歷史上一些最具標誌性的節目（例如《黑道家族》、《哈利·波特》和《權力的遊戲》）贏得大量知識產權。
三個月前，當大衛和拉里對整個 WBD 進行初步競購時，更大規模的競購戰就開始了。正如《華盛頓郵報》首先報導的那樣，Zas 已開始提出將公司部分或全部股份出售給亞馬遜、蘋果等公司。最終，康卡斯特、派拉蒙 Skydance 和 Netflix 之間的競購戰得以解決。媒體和華爾街圈子裡眾所周知的紮斯將他的目標股價定為每股 30 美元，交易參與者對此嗤之以鼻：誰會為幾個月前交易價格在 7 美元左右的股票支付每股 30 美元呢？
失去信心
埃里森家族似乎特別有信心他們可以出價較低，因為正如我們報導的那樣，特朗普政府希望將 WBD 掌握在埃里森家族手中。特朗普和拉里·埃里森是朋友，拉里·埃里森是 MAGA 的長期支持者。該交易似乎也是所有競標者中最乾淨的，沒有太多重疊而引起反壟斷擔憂。
據說特朗普還喜歡埃里森監管 CNN 的想法，他認為 CNN 是反 MAGA 的。美國司法部反壟斷部門表示，它不喜歡所有這些流媒體客戶——Netflix 的 3 億加上 HBO Max 的 1 億——集中在一家公司。
但報價不斷上漲。 Netflix 的泰德·薩蘭多斯 (Ted Sarandos) 在扎斯拉夫的推銷下被出售，以建立一家能夠製作自有品牌內容的優質工作室來補充他的流媒體帝國。現在渴望達成協議，薩蘭多斯與特朗普會面並建立了友誼，他和扎斯拉夫相信這將緩解監管障礙。康卡斯特繼續競標，其老闆布萊恩·羅伯茨（Brian Roberts）——儘管他因擁有討厭 MAGA 的 MS NOW 而與特朗普關係緊張——試圖用大筆禮物來平息事情，以建造新的白宮宴會廳。
埃里森家族最近達到了每股 30 美元； Netflix 以 30.75 美元成交。
埃里森夫婦不願失敗，正計劃發起反擊；他們可能出價更高，或者懷有敵意，聲稱他們的全現金報價高於 Netfix 的現金和股票，即使總價比他們高出 75 美分。
創造股東價值是什麼？
