雷切爾·里夫斯 (Rachel Reeves) 要想成功交付 11 月 26 日的預算，有一條狹窄而危險的道路，這條道路貫穿政府債券市場。
但當前工黨內部爆發的內訌 — — 由十號黨內部一系列拳腳相向的簡報推動 — — 可能會在距離預算日僅兩週之際切斷這條道路。
在宣布失敗的領導層挑戰之前，財政大臣精心準備了一份強有力的聲明，可能包括通過提高所得稅來打破工黨宣言的承諾。
採取這一激烈的、反宣言措施的原因之一是財政部相信，如果里夫斯果斷採取行動，為他的財政規則創造更多“迴旋餘地”，投資者就會對他修復公共財政的決心感到放心。
財政大臣希望這將有助於消除英國政府債券（即英國國債）的“白痴風險溢價”，從而降低財政部的借貸成本。
這個術語是由 TS Lombard 研究公司的 Dario Perkins 在三年前 Liz Truss 短暫而混亂的時期創造的。
當時，投資者實際上要求支付少量額外溢價來持有英國政府債務，以應對政治不穩定。即使斯塔默和里夫斯將自己視為財政穩定的保證者，這種愚蠢的獎金從未完全消失。
正如里夫斯上個月告訴《衛報》的那樣：“三年前，當利茲·特拉斯和誇西·誇騰交付迷你預算時，我們的債券收益率與其他七國集團經濟體脫鉤，與其他國家相比仍處於較高水平。我想讓我們重回正軌。”
市場顯然喜歡有關增稅和迴旋餘地的信息：十年期政府債券的收益率已從10月初里夫斯開始公開談論增稅之前的4.7%以上，降至最新一波關於基爾·斯塔默未來的猜測之前的4.4%以下。
較低的債券收益率（與價格走勢相反）將有助於降低整個經濟的借貸成本。里夫斯還明確表示，她打算採取直接財政行動來降低通脹。
債券市場更加平靜以降低通脹，這就是 只是 可以想像，未來政府每年超過 1000 億英鎊的巨額利息賬單將會減少。
在這種樂觀情景下，英國央行將反复降息，家庭生活成本壓力將緩解，企業和消費者信心將在2026年反彈。
但這條狹窄的道路取決於在市場中保持一定的信譽——因此財政大臣及其同事最近幾週與金融城投資者舉行了一系列精心設計的會議，為 11 月 26 日的到來做好準備。
即使該方案是正確的，人們也已經對其能否成功實施提出了質疑——議員們對春季聲明中拙劣的福利削減以及冬季放棄具有政治毒性的燃料支付削減的抗議加劇了這一問題。當你剛剛撕毀宣言中的一項關鍵承諾時，還有嘗試管理和維護黨的紀律的實用性。
時事通訊促銷後
但在周三的政治新聞戰之後，財政部可能希望在市場信心方面獲得的任何潛在好處都陷入了危險。
諮詢公司凱投宏觀(Capital Economics)首席經濟學家尼爾·希林(Neil Shearing)表示，債券投資者將密切關注預算案，市場預計增稅和削減支出可能在300億至350億英鎊之間。但考慮到政治背景，他們的注意力現在將迅速轉向工黨後座議員。 “一切都變成了：‘PLP（議會工黨）怎麼會變成這樣？他們的工作安全嗎？總理的工作安全嗎？’ »
任何表明里夫斯和斯塔默處於危險之中的跡像都可能會嚇跑投資者——第 10 號顯然已經用這一論點來反對潛在的共謀者。
市場對周三的隔夜簡報做出負面反應，十年期政府債券收益率僅上漲一個基點，但與美國國債收益率的走勢相反，而英國則傾向於追隨美國國債收益率的走勢。
“今天的價格走勢很能說明問題。它已經從預算轉向政治風險，”德意志銀行的桑傑·拉賈(Sanjay Raja)表示。 “市場注意力正在從預算以及財政大臣和總理必須為此付出的潛在代價上轉移，這最終可能導致領導力挑戰。”
最近幾週，里夫斯支持與宣言相反的增稅的演講似乎成功地安撫了市場，這種對政治不穩定的重新強調將在財政部內部尤其令人惱火。
正如希林所說：“一切都在朝著正確的方向發展：卻把它置於危險之中。政府搬起石頭砸了自己的腳。”
