康卡斯特有線電視資產的剝離正在失敗，這引發了人們對流媒體巨頭Netflix“成功”收購華納兄弟探索頻道的整體價值的質疑。
這家名為 Versant 的媒體公司擁有包括 CNBC、MS NOW（前身為 MSNBC）和 E! 在內的有線電視資產，其高股價為競爭對手派拉蒙 Skydance 的論點提供了依據，即股東應該拒絕 WBD 選擇 Netflix 作為長達數月競購戰獲勝者的決定，並轉而支持自己對這家媒體集團的 780 億美元、每股 30 美元的全現金收購要約。
這是因為 Netflix 交易的一個關鍵方面是出售 WBD 自己的有線電視資產——CNN、TNT 和 Discovery——並押注這會將 WBD 工作室和流媒體服務的總價提高到每股 31.75 美元。 Netflix 向 WBD 提供 27.75 美元的現金和股票，僅用於 WBD 的有線電視和流媒體資產，依靠更好的派拉蒙 Skydance，投資者額外向有線電視分拆投入 3 美元。
但康卡斯特分拆公司的糟糕表現讓人對這些數字背後的數學原理產生了懷疑。自在納斯達克上市以來，Versant 股價兩天內下跌了 22%。一些投資者開始擔心，導致 Versant 商業困境的同行業壓力將損害 Netflix 出價的價值。
“這就是我們所主張的，我們相信投資者會同意，”一位與派拉蒙 Skydance 密切合作的銀行家表示。
擁有 WBD 股票的著名價值投資者馬里奧·加貝利 (Mario Gabelli) 表示，Versant 股價的下跌凸顯了派拉蒙全現金收購要約的優越性。雖然 Versant 的股價可能會回升，但他認為 Netflix 報價的“複雜性”（依賴於有線電視分拆的股權加上 Netflix 股票）使其遜色於派拉蒙的報價。
“Netflix 有責任籌集資金來簡化其服務，”加貝利說。 “正如他們所說，現金為王。”
派拉蒙和 WBD 的代表沒有發表評論。
Versant 交易已成為收購華納兄弟探索公司 (WBD) 之戰的關鍵焦點，該媒體集團擁有華納工作室、HBO Max 流媒體服務以及 CNN、TNT 和 Discovery Network 等有線電視資產。
一些投資者認為——派拉蒙 Skydance 的人士也表示——Versant 令人失望的交易意味著 WBD 有線電視分拆後的交易價格不會高於每股 1 美元。他們指出，由於有線電視頻道被切斷以及 WBD 分拆帶來的高債務水平，導致觀眾數量下降——遠高於 Versant 資產負債表上顯示的水平。
關於 WBD 有線電視資產（稱為股權）剝離的估值問題出現，預計 WBD 董事會將於週三回應派拉蒙對該公司的最新報價。
在競購戰中輸給 Netflix 後，由獨立電影製片人大衛·埃里森 (David Ellison) 和紅鳥資本 (RedBird Capital) 經營的新媒體公司派拉蒙 (Paramount) 提出了敵意收購，讓股東相信他們的全現金報價遠遠優於 Netflix。其中還包括現金，但也包括 Netflix 的股票——自從這家流媒體巨頭開始追求 WBD 以來，這些股票的市值已經損失了超過 1000 億美元。
現在，圍繞 WBD 有線電視分拆的問題進一步引發了對 Netflix 估值的質疑。大約兩週前，派拉蒙 Skydance 向 WBD 透露，派拉蒙首席執行官大衛·埃里森 (David Ellison) 的億萬富翁、派拉蒙的支持者拉里·埃里森 (Larry Ellison) 將親自承保 780 億美元的收購併滿足其他條件。其中包括向 WBD 支付分手費以退出 Netflix。
知情人士稱，派拉蒙預計週三將再次遭到拒絕，屆時對其最新報價做出回應的最後期限已過。
這場戲劇中明顯的贏家是 WBD 股東。該公司精明的首席執行官戴維·扎斯拉夫 (David Zaslav) 的股價在競購戰中上漲了近 133%，據說正在尋找更多資金。媒體行業消息人士稱，扎斯（內部人士對他的稱呼）希望埃里森將他的報價提高到每股 34 美元，他對整個公司的報價估值超過 880 億美元。
但派拉蒙 Skydance 的員工雖然希望獲得更高的價格，但他們正在打一場長期的遊戲——尤其是現在投資者對 Versant 有線電視業務的分拆猶豫不決。據《華盛頓郵報》報導，派拉蒙正在考慮內部稱為“DefCon1”的項目。這可能會導致 WBD 因進行有利於 Netflix 的投標程序而被起訴，因為他們認為由於扎斯和 Netflix 首席執行官特德·薩蘭多斯之間的友誼，他們認為這是更好的報價。
