P。上週末在克里姆林宮，新聞網絡不斷報導唐納德·特朗普在委內瑞拉的政變，弗拉基米爾·普京可能想知道這對石油價格意味著什麼。
幾十年來，原油一直是俄羅斯經濟的潤滑劑 — — 遠遠超過對歐洲的天然氣出口 — — 因此，美國控制委內瑞拉鑽井平台的計劃造成的油價下跌威脅將成為令人擔憂的問題。
對於這個南美國家搖搖欲墜的石油工業能以多快的速度復甦，人們意見不一。但一些分析師表示，擁有全球最大探明儲量的委內瑞拉最早可能在今年增產數百萬桶石油，這將給全球油價帶來壓力，並削減俄羅斯的收入。
美國去年對俄羅斯石油公司和盧克石油公司的製裁以及盧布升值導致以美元計價的石油銷售收入減少，已經減少了莫斯科的收入。
樂觀者表示，烏克蘭戰爭四年後，由於俄羅斯不穩定的財政狀況，普京越來越脆弱。他們表示，油價下跌將對其為戰爭提供資金並繼續鎮壓烏克蘭抵抗的能力產生災難性影響。
他們將俄羅斯經濟描繪成一座紙牌屋，只要對莫斯科施加適當的經濟壓力，俄羅斯經濟就會崩潰。
在克里姆林宮試圖平息經濟擴張引起的通貨膨脹後，政府軍費開支刺激的經濟增長放緩至接近於零。國際貨幣基金組織 預計 2025 年增長 0.6% 2026 年為 1%。
利率很高，接近20%，預計今年稅收將再次上漲。失業率已降至近2%，反映出勞動力嚴重短缺，因為出生率下降和中等收入家庭大量外流，年輕人被徵召入伍。
家庭收入因社會支出的增加而增加，但現在預計將停滯不前。布魯塞爾智庫Bruegel分析師Marek Dabrowski的一篇文章稱，最新的預算削減已經從莫斯科轉向了地區，並減少了養老金支出，教育也面臨削減。商界領袖抱怨說，在這樣的環境下投資缺乏動力。
一些人以伊朗為例，制裁和有針對性的軍事打擊相結合，導致該國經濟陷入癱瘓，導致糧食短缺和騷亂，有可能推翻獨裁政權。
如果制裁收緊、油價下跌，迫使普京在試圖平息內部衝突時撤退到舊邊界後面，俄羅斯是否也會遭遇同樣的命運？
上個月，一群經濟學家在華盛頓布魯金斯學會開會，研究更嚴厲、更激進的製裁將如何進一步損害俄羅斯的戰爭努力。
自2022年初全面入侵烏克蘭以來，莫斯科購買了一支由400多艘船隻組成的龐大二手船隊，用於向土耳其、印度和許多其他國家運送石油。自 2024 年以來，這支“幽靈艦隊”的運力已減少至之前的一半左右，迫使俄羅斯依賴歐洲承保的船隻來運輸石油。
如果以倫敦為首的歐洲金融中心對其承保範圍採取更嚴格的規定，俄羅斯石油收入可能會受到嚴重打擊。
然而，這種分析忽略了普京政府對經濟的成功改革，事實證明，在戰爭的頭三年裡，普京政府在國內政治和政府財政的管理方面比軍隊更擅長。
俄羅斯可以而且應該受到新制裁的經濟打擊。但歐洲領導人和烏克蘭在美國國會的重要盟友，為阻止特朗普全心全意地站在他的靈魂伴侶普京一邊，不應該自欺欺人地認為俄羅斯經濟正處於崩潰的邊緣。
隨著經濟增長放緩至接近停滯，更廣泛的策略類似於醫療誘導的昏迷——旨在保護患者免受不必要的外部干擾。
正如樂觀主義者指出的那樣，政府的大部分儲備已經耗盡，石油收入佔國家收入的比例已從 50% 下降到 25%。然而普京找到了國內資源來填補這一空白，主要是通過提高家庭和企業的稅收。
英國皇家聯合三軍研究所智囊團的理查德·康諾利表示：“克里姆林宮成功地推銷了這場戰爭，不是與近鄰——烏克蘭的兄弟姐妹——的戰爭，而是與西方的戰爭。”
關於迄今為止制裁的影響，他補充道：“我們還沒有意識到經濟是克里姆林宮考慮如何繼續戰爭的決定性因素。”
俄羅斯的債務與 GDP 之比略低於 20%，而年度支出赤字有望達到 3.5%，按照國際標準來看，這一數字並不高，特別是與英國在新冠疫情爆發當年的 11% 赤字和債務與 GDP 之比約 95% 相比。
入侵後通貨膨脹率飆升，但此後已得到控制，降至 6% 左右，僅略高於央行 4% 的目標。
毫無疑問，普京正在將俄羅斯經濟變成一個充滿老化和日益失靈工廠的垃圾場。他利用這個機會為戰爭做出貢獻，而不用擔心長期後果。但從短期來看——今年或許明年——它可以繼續為衝突提供資金，而不必擔心經濟崩潰。
中國仍然是石油的朋友和買家，而朝鮮提供人員和設備，儘管印度和其他與俄羅斯貿易的受益者因更嚴厲的製裁制度而放棄。
與此同時，在歐盟承諾提供 900 億歐元後，烏克蘭有足夠的資金繼續運營 18 個月至兩年。就普京而言，他有足夠的儲備繼續支付年輕人及其家人繼續戰鬥的費用。
俄羅斯週五向烏克蘭西部發射了奧列什尼克高超音速導彈，導致衝突急劇升級。歐洲傳達的信息很明確：它必須幫助烏克蘭採取更強有力的軍事回應，無視普京徒勞的核威脅，同時加強對俄羅斯貿易的限制。
四年的薄弱制裁給了普京重組的時間。在貿易上採取更強硬的立場可能不會引發經濟崩潰，但歐洲必須在各方面努力結束戰爭。
