根據數據公司 Worldpanel 編制的行業聖經 The Grocer 的數據，去年英國超市的“免費”銷售額總計 42 億英鎊。
如果您從未聽說過，“免費”一詞是指（但不限於）不含乳製品和不含麩質等食品系列。
從某些指標來看，該細分市場預計在未來五年內將增長至 15-200 億英鎊，當地超市的貨架反映出對健康產品日益增長的需求。
然而，更保守地說，根據 The Grocer 的數據和當前的擴張速度，預計將超過 60 億英鎊。
好吧，那我為什麼要提出這個觀點呢？好吧，我們要討論的是一家鮮為人知的 AIM 上市公司，該公司在該領域開展業務，擁有一系列一流的產品，也瞄準了更廣泛的健康和保健市場的機會。
一個月前，Tooru 因其挑戰者品牌 OAF 擴大在特易購 (Tesco) 門店的影響力，從而進入了投資者的視野。
一個月前，Tooru 因其挑戰者品牌 OAF 擴大在特易購 (Tesco) 門店的影響力，從而進入了投資者的視野。
購物者現在可以從 Tooru 食品公司之一 Juvela 開發的八種不同系列的無麩質麵包中進行選擇。
它的主張很簡單（實際上是“簡單得愚蠢”，營銷人員說）：OAF 是一個“感覺不像懲罰的無麩質品牌”。
好吧，現在讓我們退後一步來了解一下 Tooru 是什麼以及他做了什麼。
簡而言之，它是三個業務的大本營：前面提到的 Juvela、開發蛋白質和纖維營養產品的 Pulsin，以及數字合作夥伴機構 Market Rocket。
Juvela 成立於大約 25 年前，已在英國無麩質市場佔據了強勢地位。
其南威爾士麵包店提供各種專業產品，並且該業務是製藥行業的明顯領導者，在該行業中，可靠性和一致性非常重要。
最近，它超越了傳統基礎，推出了一系列直接針對主流零售的“免費”產品。
如前所述，Tesco 已經購買了新產品，Tooru 報導稱其他兩大集團也準備效仿。
這個煥然一新的、以零售為中心的品牌標誌著 Juvela 從利基供應商轉變為快速增長類別中更廣泛的參與者的一個重要里程碑。
如果說尤維拉是一個純粹的成長故事，那麼普爾辛則提供了更多的重置和扭轉角度。該品牌擁有悠久的歷史和信譽，二十年前就成為最早的健康棒製造商之一，但它並沒有總能將這種領先地位轉化為持續的動力。
當前的策略是完善其主張，提高其執行力，並在擁擠的市場中奪回陣地。它在 Holland & Barrett 的強大影響力為其提供了一個讓許多競爭對手羨慕的平台，但現在的任務是實現產品系列現代化、更新品牌並重建勢頭。
另外還有一個名為 Purely 的小品牌，生產車前草零食。 “它很小，但我們相信這個產品，”首席執行官斯科特·利文斯頓 (Scott Livingston) 說。
還有 Market Rocket，這是一家數字營銷機構，專門幫助電子商務品牌發展，特別是在亞馬遜和 TikTok 等平台上。
現在，如果Tooru 是一家直接面向消費者的公司，那麼在其投資組合中擁有像Market Rocket 這樣的公司將是非常有意義的。然而，該公司的模式是B2B，這讓該公司看起來像是個局外人。
這就是問題所在。非常有趣並且有很大的潛在市場。
熱心的歷史迷此時會發現一個異常現象。
該公司大約 400 萬英鎊的估值並沒有反映出這種潛力。事實上，這遠不能概括此時此地發生的事情。
正如首席執行官利文斯頓諷刺地指出的那樣，該公司的原料庫存可能超過了托魯目前的市值。
在查看財務數據時，可以正確看待估值差距。上一財年，Tooru 旗下的業務營業額接近 1,400 萬英鎊，EBITDA（基本利潤）為 160 萬英鎊。
這些公司的半年更新顯示，他們的業績與 2024 年相當。換句話說，沒有發生任何災難性的事情。在財務上，它沒有債務，但如果需要的話有信用額度，並且在最後報告日期的資產負債表上有 100 萬英鎊。
現在，讓我們通過一些粗略的計算將所有這些放在上下文中。
如果你以去年的 EBITDA 為基礎，對食品業務應用非常保守的 5-8 倍，那麼該業務的價值應該在 800 萬英鎊到 1300 萬英鎊之間。
這忽略了兩個事實。憑藉 Juvela 和 OAF 品牌，Tooru 躋身增長最快的食品領域之一。對於此類業務，10 至 15 倍的 EBITDA 倍數並不少見。
與此同時，Pulsin 的扭虧為盈正開始獲得動力，這也應該支持未來的增長。
如何評價像Tooru 這樣的公司是一門藝術而不是一門科學。然而，公平地說，市場失算了。
利文斯頓將這種脫節歸因於一系列問題：股票交易的流動性低、投資者的知名度相對較低以及倫敦做市商（設定股票價格的交易員）對機會缺乏了解。
這是首席執行官及其團隊將在新的一年中討論的主題。
雖然這對當前投資者和管理層來說可能是一個問題，但低股價仍然為那些相信本傑明·格雷厄姆投資計劃的人提供了機會。對於 Tooru 來說，根據上面的數字，這是經典的價值股票。
現在讓我們繼續討論注意事項。我只能通過與管理層的對話和我自己的背景研究來講述所呈現的故事。讀者應始終盡職盡責。
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